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2021年中报总结：业绩稳健增长，互联互通推动业务扩张

核心内容概述

2021年上半年，香港交易所（00388.HK）实现营业总收入109.1亿港元，同比增长24%；归母净利润达66.1亿港元，同比增长26.3%。整体业绩符合市场预期，展现出良好的增长势头和盈利能力。公司依托“轻资产化+稀缺赛道”的运营模式，以及互联互通机制的持续扩展，推动了交易业务的显著提升。

主要观点

1. 业绩表现稳健

• 营业收入：2021年上半年营业总收入创半年度历史新高，达109.1亿港元，同比增长24%。
• 归母净利润：同比增长26.3%，达到66.1亿港元，显示出公司在盈利能力上的持续增强。
• ROE提升：上半年ROE升至13.4%，较2020年上半年的11.46%有所提升，反映出公司资本效率的提高。
• 现金流状况良好：公司保持优异的现金流，为股东回报提供了有力支撑。

2. 互联互通机制推动交易增长

• 交易活跃度提升：2021年上半年，联交所日均成交额达1882亿港元，同比增长60%。
• 北南向交易额增长显著：沪深股通日均成交额达1144亿元，同比增长54%；港股通日均成交额达481亿港元，同比增长132%。
• 交易后业务增长：交易后业务收入同比增长16%，达到42亿港元，占业务总收入的39%。
• 现货业务增长：现货业务收入同比增长42%，达到32亿港元，占业务总收入的30%。

3. 新经济企业加速上市，IPO市场繁荣

• IPO募集规模大幅增长：2021年上半年共有46家企业赴港上市，募集金额达2117亿港元，同比增长128%，位列全球第三。
• 新经济企业占比上升：生物科技企业成为IPO的重要组成部分，显示出市场对新经济领域的持续关注。

4. 投资收益显著增长

• 投资收益净额提升：2021年上半年投资收益净额达4.28亿港元，同比增长626%。
• 年化投资回报率：年化投资净回报率达2.53%，较去年同期的0.45%明显提升。
• 公平收益增长：集体投资计划的公平收益增长至3.21亿港元，较2020年上半年的-1.4亿港元大幅改善。

5. 未来发展方向与战略

• FINI平台上线：公司计划最早于2022年推出FINI平台，简化并数字化香港IPO流程，提升市场效率。
• 绿色金融产品拓展：LME推出新数码登记平台LMEpassport及6只支持循环经济的新合约产品，STAGE平台推出42只ESG债券，募集总额达1240亿港元。
• 广期所合作：公司参股的广期所于2021年4月正式成立，未来将探索内地资本市场（尤其是大湾区）的机遇。

关键财务数据

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为142.8亿、166.0亿、190.3亿港元，对应EPS分别为11.3、13.1、15.0港元。
• 估值指标：2021-2023年PE分别为46.0、39.5、34.5倍，显示公司估值逐步下降，但依然具备较高的投资价值。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备中长期增长潜力。

风险提示

• 国内注册制推行：可能导致交易所竞争加剧。
• 互联互通不及预期：影响交易活跃度和业绩增长。
• 疫情控制不及预期：可能对市场流动性产生负面影响。

结论

综上所述，2021年上半年，香港交易所业绩稳健增长，主要受益于市场活跃度提升及互联互通机制的推动。公司通过优化上市制度和拓展绿色金融产品，进一步巩固了其作为连接内地与世界的金融枢纽地位。未来，随着FINI平台上线及广期所合作深化，港交所有望在新经济和可持续金融领域持续发力，实现长期增长。