20220225-光大证券-香港交易所-00388.HK-2021年年报点评_市场交易量创新高_看好互联互通和_新经济_机会_3页_324kb

香港交易所2021年年报点评总结

核心内容概述

本报告对香港交易所（0388.HK）2021年年报进行了点评，分析了公司在市场交易量、盈利能力、业务创新及未来展望等方面的表现。报告指出，2021年港交所业绩稳步增长，主要得益于市场活跃度的提升和“新经济”领域公司上市带来的收入增长。同时，报告也对2022年及以后的盈利能力进行了预测，并对港交所的市场定位和互联互通政策给予积极评价。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年税后净利：125亿港元，同比增长9%。
• EBIDA：163亿港元，同比增长11%。
• 业绩增长原因：
  • 现货市场日均成交额同比增长超过30%。
  • 上市费同比增长15.1%，新增上市公司主要集中在互联网和生物科技等“新经济”领域。
  • 投资净收益因低息环境和海外市场波动而下降。
  • 营业支出仅同比增长2%，显示良好的成本控制能力。

2. 市场交易量创新高

• 股本证券日均成交额：1466亿港元，同比增长32%。
• 衍生品市场日均成交额：201亿港元，同比增长8%。
• 互联互通推动成交额增长：
  • 沪深港通北向交易日成交额达人民币1201亿元，同比增长32%。
  • 南向交易日成交额达417亿港元，同比增长71%。
  • 债券通北向通日成交额达人民币266亿元，同比增长34%。

3. “新经济”领域持续发展

• 2021年新上市公司：98家，募资金额达3314亿港元。
• 新经济及生物科技公司占比：59家，占募资金额的88%。
• 2022年预计新增上市公司：超过100家。
• SPAC制度实施后：已有6家以上发行人递交申请，未来可能带来新的业务增长点。

4. 业务创新与产品拓展

• ETP市场发展：2021年ETP市场日均成交额同比增长20%至77亿港元，市值达4290亿港元。
• 南向通人民币计价业务：正在研究推出，为内地投资者提供更便利的交易环境。
• 沪深港通标的拓展：包括科创板对应标的及ETF，进一步丰富投资品种。

5. 盈利预测与估值

• 2022年净利润预测：143.1亿港元，同比下降16.1%。
• 2023年净利润预测：155.5亿港元，同比下降18.2%。
• 2024年净利润预测：166亿港元。
• 估值指标：
  • PE：从43.4降至30.1。
  • PB：从10.2降至9.1。
  • EV/EBITDA：从33.9降至23.4。
• 维持“增持”评级：基于成交量有望持续增长、互联互通政策和“新经济”定位的长期贡献。

关键信息

风险提示

• 二级市场大幅波动。
• 市场成交量下降。
• 政策落地时间不确定。

评级与建议

• 行业及公司评级：增持。
• 投资建议：基于成交量增长潜力和“新经济”定位，维持“增持”评级。
• 当前股价：394.6港元。
• 未来收益预期：预计未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。

公司财务指标

结论

2021年，香港交易所在市场活跃度提升和“新经济”领域公司上市的推动下，实现了业绩的稳步增长。未来，随着互联互通政策的深化和“新经济”定位的进一步巩固，港交所的成交量有望持续增长，带来新的业务增量。尽管2022年净利润预测有所下调，但分析师仍维持“增持”评级，认为其长期增长潜力和市场地位值得看好。