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东方财富互联网金融研究报告总结

核心内容概述

东方财富是一家领先的互联网垂直财经企业，致力于从财经资讯门户向一体化互联网金融服务平台转型。报告指出，东方财富通过“门户网站+社区+金融终端”的跨网络财经服务平台，已具备强大的用户流量和黏性，分别占同类网站的22%和55%。公司业务涵盖网络广告、金融数据服务、基金代销等，并在2012年正式拓展第三方基金销售业务，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 金融服务需求释放：中国居民潜在投资规模巨大，未来三年将突破百万亿，推动理财服务需求增长。
• 互联网金融发展趋势：渠道化向平台化、金融化演进，互联网企业具备突破传统金融渠道垄断的能力。
• 东方财富的业务模式：从财经媒介向互联网金融服务平台转型，已形成“资讯+终端+产品”的一体化服务模式。
• 盈利预测与估值：预计2013~2015年EPS分别为0.03、0.33和0.53元，公司估值较高但有合理依据，未来成长空间广阔。
• 竞争优势：东方财富具备用户规模大、黏性强、专业度高以及先发优势，有望在第三方理财市场占据一席之地。

关键信息

市场数据

• 报告日期：2013-05-08
• 收盘价：19.05元
• 总股本：336.00百万股
• 流通股本：256.25百万股
• 总市值：6400.80百万元
• 流通市值：4881.53百万元
• 净资产：1705.08百万元
• 总资产：1810.99百万元
• 每股净资产：5.07元

财务指标

互联网金融前景

• 在线基金销售市场空间预计达1.5万亿，第三方理财市场空间达6万亿。
• 互联网金融有望成为新的增长点，借助用户规模、产品设计与运营优势，与传统金融企业竞争。
• 东方财富凭借其先发优势与平台整合能力，有望在第三方理财市场占据重要份额。

风险提示

• 金融市场低迷可能影响广告与金融终端业务复苏。
• 基金销售规模不达预期。
• 第三方理财放开进展缓慢。
• 大股东减持风险。

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 理由：东方财富在2014年有望迎来业绩拐点，基金代销业务与广告及金融数据业务将成为其业绩增长的三大驱动力。
• 催化剂：基金销售规模增长超预期、获得其他投资产品的在线销售牌照。

行业分析

• 金融服务市场：我国金融服务业近三年复合增速为17%，居民非存款类投资占比约30%，未来理财服务需求将持续增长。
• 渠道互联网化：传统金融渠道（如银行）垄断明显，但互联网金融渠道正在快速崛起，提供更低成本、高便利的理财服务。
• 用户结构：我国个人投资者规模庞大，低净值投资者占比高，市场长尾效应显著。
• 政策松绑：金融监管逐步放宽，推动第三方理财渠道发展，为互联网金融提供政策支持。

公司分析

• 商业模式：东方财富通过“资讯+终端+产品”一体化平台，提供全面的金融服务，包括网络广告、金融数据、基金销售等。
• 核心竞争力：精准用户、多入口协同、专业品牌、先发优势。
• 用户资源：东方财富在垂直财经网站中流量和黏性领先，用户基础稳固，有利于未来业务拓展。

互联网金融发展趋势

• 渠道化：互联网金融通过线上营销、销售与支付，实现对传统金融渠道的替代。
• 平台化：互联网平台整合资源，提供综合理财服务，形成更高效、全面的服务体系。
• 金融化：借助用户数据，互联网金融实现服务创新，推动个性化理财服务发展。

未来展望

• 东方财富有望成为互联网金融平台的重要参与者，借助用户资源与技术优势，在第三方理财市场中取得一席之地。
• 中国互联网金融市场前景广阔，具备与传统金融企业竞争的实力，有望实现跨越式发展。

附录信息

• 图示与数据来源：报告中包含大量图表与数据来源，包括用户流量、业务营收、财务指标、政策变化等，支持对东方财富及行业发展趋势的深入分析。
• 第三方基金销售牌照：截至2013年2月，证监会已向11家第三方机构发放基金销售牌照，东方财富位列其中，具备先发优势。