20210505-财信证券-东方财富-300059.SZ-绩增长靓丽_乐观看待公司未来成长性_6页_704kb

报告摘要

公司点评总结

核心内容概述

本报告对东方财富（300059）2020年年报及2021年一季度报告进行了详细分析，整体给予“推荐”评级，并指出公司未来成长性良好。报告重点分析了公司业绩增长、业务结构、成本控制、管理层变动及投资建议等方面。

主要观点

业绩增长显著：公司2020年营业收入达82.39亿元，同比增长94.7%；归母净利润达47.78亿元，同比增长161.0%。2021年一季度营业收入28.90亿元，同比增长71.1%；归母净利润19.11亿元，同比增长118.6%。
业务结构优化：证券业务和金融电子商务服务业务是公司利润的主要来源，占比分别为60.5%和36.0%。其中，金融电子商务服务业务增长尤为显著，主要受益于权益类市场活跃和公募基金扩容，天天基金网基金销售额达1.30万亿元，同比增长97%。
自营业务扩张：公司自营业务净收入在2020年达3.05亿元，同比增长36.08%，2021年一季度达1.64亿元，同比增长228.0%。交易性金融资产规模由2020年初的50.06亿元增至年底的128.32亿元，增幅达156.3%。
成本控制良好：公司营业总成本占收入比重从2019年的56.2%降至2020年的36.9%，成本边际递减显著，推动利润增速高于营收增速。
两融业务增长：2020年公司资本中介业务收入达15.36亿元，同比增长88.7%。融出资金规模达300.72亿元，较2019年增长88.9%，市场份额由1.56%提升至1.86%。
管理层变动：公司原董事长兼总经理不再担任总经理，由原东财证券董事长郑立坤接任。管理层变动为内部调整，趋于年轻化和专业化，对业绩影响不大。
投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为65.67/89.68/104.70亿元，对应EPS分别为0.64/0.72/0.70元/股。给予2021年60-70倍PE，对应股价合理区间为38.16-44.51元，维持“推荐”评级。
风险提示：包括交投活跃度下降和金融监管趋严。

关键信息

交易数据概览

当前价格：32.24元
52周价格区间：14.04-40.57元
总市值：277,687.52百万元
流通市值：229,942.30百万元
总股本：861,313.65万股
流通股：713,220.52万股

业绩预测

年份	营业收入(亿元)	净利润(亿元)	每股收益(元)
2019A	42.32	18.31	0.28
2020A	82.39	47.78	0.58
2021E	104.45	65.67	0.64
2022E	136.95	89.68	0.72
2023E	163.04	104.70	0.70

收入结构

业务类型	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
证券业务	65.0%	60.5%	58.3%	49.6%	45.5%
金融电子商务服务业务	29.2%	36.0%	39.0%	48.4%	52.8%
金融数据服务业务	3.7%	2.3%	1.7%	1.2%	1.0%
互联网广告业务及其他	2.1%	1.2%	1.0%	0.8%	0.7%

财务指标

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
每股收益（元）	0.28	0.58	0.64	0.72	0.70
每股净资产（元）	3.16	3.85	4.99	4.80	4.61
P/E	56.81	53.56	50.30	44.71	45.95
P/B	4.99	8.05	6.41	6.67	6.94
杠杆倍数	1.52	1.83	1.49	1.67	1.59
ROA	3.60%	5.55%	4.82%	5.30%	5.70%
ROE	9.92%	17.58%	15.00%	15.31%	15.50%