20210711-财信证券-东方财富-300059.SZ-中报预告业绩增长超预期_上调盈利预测及目标价_4页_514kb

报告摘要

东方财富（300059）公司点评总结

核心内容概述

东方财富（300059）是一家领先的互联网金融服务平台，其业务涵盖证券、基金销售、金融数据服务及互联网广告等多个领域。2021年7月11日发布的点评报告指出，公司2021年上半年业绩预告超市场预期，主要受益于金融电子商务服务业务（基金销售）的高增长，同时证券业务及自营业务也保持稳健增长。基于此，分析师上调了公司的盈利预测和目标价，维持“推荐”评级。

主要观点

业绩增长超预期：东方财富2021年上半年归母净利润预计为35-40亿元，同比增长93.53%-121.18%，超出此前市场预期。
基金销售业务表现突出：公司基金销售业务收入增长显著，预计2021年上半年基金销售额约11600亿元，金融电子商务服务业务收入26.68亿元，同比增长133.44%。
证券业务稳步提升：上半年日均股基交易额同比增长21.17%，公司股基市场份额预计由3.1%提升至3.8%，经纪业务手续费净收入同比增长43.60%。
自营业务规模扩张：2021年上半年交易性金融资产规模约227亿元，自营业务收入同比增长51.26%，全年预计实现自营业务收入7亿元，同比增长129.54%。
东财证券获批基金投顾资格：标志着东方财富向买方投顾转型的重要一步，有利于进一步拓展财富管理业务。
盈利预测上调：预计2021-2023年公司归母净利润分别为73.95亿元、96.38亿元、116.46亿元，对应EPS分别为0.75元、0.93元、1.13元。
目标价及合理区间：基于2022年45-55倍PE，目标价为41.96-51.28元，对应目标市值4337-5301亿元。
估值分析：当前PE为42.18倍，位于历史后30.98%分位，具有一定估值空间。

关键信息

交易数据

当前价格：31.49元
52周价格区间：19.33-33.01元
总市值：325,473.20百万元
流通市值：269,511.77百万元
总股本：1,033,576.38万股
流通股：855,864.63万股

投资要点

业绩超预期：上半年业绩增长主要得益于基金销售业务。
基金销售业务：天天基金非货币基金保有量达4324亿元，市场份额3.47%，位居市场第5位。
证券业务：上半年日均股基交易额9808亿元，同比增长21.17%。
自营业务：交易性金融资产规模227亿元，全年预计自营业务收入7亿元，同比增长129.54%。
组织架构调整：新增财富管理事业群，显示公司对财富管理业务的重视。
盈利预测调整：2021-2023年归母净利润分别为73.95亿元、96.38亿元、116.46亿元，增速分别为54.8%、30.3%、20.8%。
估值分析：当前PE为42.18倍，合理PE区间为45-55倍，目标价为41.96-51.28元。
风险提示：交投活跃度下降、金融监管趋严。

收入结构变化

业务板块	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
证券业务	65.0%	60.5%	51.1%	48.1%	44.0%
金融电子商务服务业务	29.2%	36.0%	46.4%	49.9%	54.4%
金融数据服务业务	3.7%	2.3%	1.6%	1.1%	0.9%
互联网广告业务及其他	2.1%	1.2%	0.9%	0.8%	0.7%

财务指标预测

利润表（单位：人民币亿元）

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业总收入	42.32	82.39	118.50	144.98	175.84
利息净收入	8.14	15.36	23.03	29.49	31.09
手续费及佣金净收入	19.40	34.50	37.48	40.30	46.20
投资净收益	2.71	3.16	7.23	15.61	18.89

资产负债表（单位：人民币亿元）

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
货币资金	250.11	414.20	750.46	606.80	654.21
交易性金融资产	50.06	128.32	271.25	495.69	535.97
资产总计	618.31	1103.29	1623.17	1758.11	1911.07
负债合计	406.19	771.72	1227.03	1288.39	1352.81
所有者权益合计	212.12	331.56	396.14	469.73	558.26

基本比率和每股指标

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
每股收益（元）	0.28	0.58	0.75	0.93	1.13
每股净资产（元）	3.16	3.85	3.83	4.54	5.40
P/E	56.81	53.56	42.18	33.77	27.95
P/B	4.99	8.05	8.22	6.93	5.83
杠杆倍数	1.52	1.83	1.92	2.23	2.05
ROA	3.60%	5.55%	5.42%	5.70%	6.35%
ROE	9.92%	17.58%	20.33%	22.26%	22.66%

投资评级说明

投资评级	评级说明
推荐	投资收益率超越沪深300指数15%以上
谨慎推荐	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
中性	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
回避	投资收益率落后沪深300指数10%以上