20170626-东吴证券-东方财富-300059.SZ-深度报告_流量龙头_蓄势待发_17页_1mb

报告摘要

东方财富（300059）深度报告总结

核心内容概述

东方财富作为互联网金融平台龙头，依托强大的流量优势和多元化的业务布局，正在经历从金融电商向证券业务的转型，成为互联网金融生态圈的重要参与者。公司通过收购东方财富证券并实现高效整合，使券商业务成为其核心收入来源，同时积极拓展其他金融业务，构建一站式服务平台，提升流量变现能力。报告认为，公司具备良好的增长潜力，维持“增持”评级。

主要观点

券商业务逆势增长：东方财富证券通过整合，实现收入结构优化，2016年证券业务收入占比达49%，成为公司最大权重业务。公司利用低佣金率和平台流量优势，推动经纪业务市场份额从2015年12月的0.47%提升至2017年5月的1.52%，超越多家中型券商。
两融业务潜力巨大：2016年东财证券两融余额增长近4倍，市场份额达0.62%，推动利息净收入同比增长145.7%。由于两融业务存在滞后效应，预计未来将逐步发力，成为业绩新增长点。
流量优势显著：东方财富网、天天基金网、Choice终端等平台持续保持垂直财经网站流量领先地位，日均覆盖人数达1079万，用户黏性强，为业务拓展奠定基础。
流量变现稳步推进：公司从2012年获得基金销售资格开始，逐步实现流量变现，2015年基金销售规模达7344亿元，收入同比增长500%。2016年基金销售规模下降，但证券业务成为新的增长引擎。
估值合理，投资价值显现：公司市值自2015年牛市高点大幅缩水，当前估值安全边际较高。根据分部估值法，预计2017年合理估值为581亿元，对应股价13.5元。
盈利预测乐观：预计2017-2019年公司归母净利润分别为8.10亿、10.29亿、11.89亿，增速分别为13%、27%、16%。证券业务将成为主要利润来源，预计2017年证券业务收入占比达60.4%。