20210329-安信国际证券-小米集团-W-01810.HK-Q4业绩超预期_手机xAIoT_战略稳步推进_4页_361kb

报告摘要

2020年小米集团实现总收入人民币2459亿元，同比增长19.4%；经调整净利润达130亿元，同比增长12.8%。2020年第四季度，公司总收入达705亿元，同比增长24.8%，整体毛利率提升2.2个百分点至16.1%，经调整净利润达32亿元，同比增长36.7%，超出市场预期。

智能手机业务表现强劲：
2020年智能手机收入达1522亿元，同比增长24.6%。全球出货量达1.46亿台，同比增长17.5%，市占率为12.1%。高端市场进一步拓展，3000元以上或300欧元以上的高端智能手机销量约1000万台，有助于提升产品ASP（平均销售价格）。
IoT与生活消费产品稳步发展：
2020年IoT与生活消费产品收入达654亿元，同比增长8.6%。已连接IoT设备（不含手机与PC）达3.3亿台，同比增长38.0%。“小爱同学”MAU用户数达8670万，同比增长43.5%。智能电视全球出货量达1200万台，稳居全球前五。
互联网收入结构持续优化：
2020年Q4互联网服务收入达62亿元，同比增长8.4%。广告业务收入创新高，达37亿元，同比增长23.1%；游戏收入为9亿元，同比下降1.4%。广告收入占比提升，互联网业务结构进一步优化。
线下零售渠道加速扩张：
2020年12月31日，小米在中国大陆零售店总数超过3200家，新增超过1000家。卢伟冰提出“千店同开”计划，表明公司对线下新零售模式的重视和信心。

指标	2019A	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	205,838,682	245,865,672	319,302,119	338,512,590	365,509,589
增长率	17.7%	19.4%	29.9%	6.0%	8.0%
毛利率	14.9%	14.9%	15.4%	16.4%	17.4%
经调整净利润	11,532,296	13,006,493	17,397,074	21,482,470	24,473,515
经调整市盈率	45.0	39.9	29.8	24.2	21.2