20231124-国盛证券-小米集团-W-01810.HK-手机出货超预期_小米汽车进展顺利_5页_788kb

2023Q3业绩亮点：小米集团Q3总收入7089亿元，同比增长6%。其中智能手机收入416亿元，尽管同比下降2%，但毛利率大幅提升至166%，同比增长77个百分点。IoT与生活消费品收入207亿元，同比增长8%，毛利率达178%，同比提升43个百分点。互联网业务收入78亿元，同比增长10%，毛利率创新高达744%。

出货与ASP：Q3手机出货量达4180万台，同比增长4%，主要来自拉美、非洲等新兴市场，平均售价(ASP)为997元，同比下滑58%。

汽车进展顺利：11月工信部公示小米汽车部分信息，公司坚持2024年上半年量产目标。管理层提出“人车家全生态”战略，并发布澎湃OS操作系统，预计实现全生态互联互通。

未来展望：预计Q4手机出货量维持高位，ASP有望随高端机型发布提升。AIoT设备连接数持续增长，互联网广告同比增长显著。

评级与目标：维持“买入”评级，目标价20港元。预测2023-2025年收入增速分别为-2%、+10%、+7%，非GAAP净利润增长106%、0%、15%。

风险提示：国内竞争加剧、新兴市场政策变动、小米造车进程不及预期等风险需关注。