20210802-太平洋-小米集团-W-01810.HK-小米Q2Preview_Q2持续高速增长_手机出货量全球第二_6页
报告摘要
小米集团Q2 Preview总结
核心内容
小米集团在2021年第二季度展现出强劲的增长势头，预计营业收入同比增长56%至837亿元，经调整净利润同比增长86%至62亿元。公司整体表现优于市场预期，特别是在智能手机和IoT产品领域。
主要观点
- 智能手机业务：小米预计Q2智能手机收入同比增长76%至555亿元，出货量同比增长83%达到全球第二，超越苹果。国内出货量为1260万台，同比增长35%，市占率提升至17%。
- 国内市场：尽管荣耀市占率在上升，但小米预计在国内市场市占率将站稳在20%以上。
- 销售渠道：小米线上市场份额从20Q1的18.5%提升至38%，线下渠道扩展至5500家零售店，计划未来新增10000家小米之家乡镇授权店。
- 高端市场：随着MIX4等旗舰机型的发布，小米有望进一步巩固其在高端市场的地位。
- IoT产品：预计Q2IoT收入同比增长34%至203亿元，智能电视继续保持领先地位。全年IoT收入增速有望维持在35%左右。
- 互联网业务：预计Q2互联网收入同比增长13.6%至67亿元，MIUI全球MAU达到4.253亿，同比增长28.6%。全年境外互联网收入增速预计接近50%。
关键信息
- 盈利预测：预计2021-2022年NON-GAAP每股收益分别为0.82和1.03元，对应2020-2021年经调整PE分别为31和25倍。
- 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 风险提示：海外疫情影响和新产品不及预期是主要风险因素。
财务指标预测
| 年份 |
营业收入(百万元) |
同比增长率 |
NON-GAAP净利润(百万元) |
同比增长率 |
| 2020 |
245,866 |
- |
13,006 |
- |
| 2021E |
344,556 |
40.14% |
20,672 |
58.9% |
| 2022E |
438,689 |
27.32% |
25,964 |
25.6% |
| 2023E |
549,282 |
25.21% |
32,118 |
23.7% |
财务比率分析
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
14.95% |
15.80% |
15.60% |
15.50% |
| 净利率 |
8.28% |
8.22% |
6.92% |
6.54% |
| ROE |
16.41% |
18.58% |
16.61% |
16.43% |
| ROIC |
84.21% |
175.11% |
221.02% |
336.35% |
| P/E |
30.95 |
22.25 |
20.76 |
17.53 |
| P/B |
2.48 |
2.04 |
1.65 |
1.37 |
| EV/EBITDA |
66.46 |
30.80 |
27.98 |
22.05 |
资产负债表
| 项目 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动资产 |
176,282.84 |
229,076.31 |
298,840.03 |
376,695.50 |
| 现金 |
54,752.44 |
58,202.92 |
77,265.29 |
107,823.91 |
| 应收账款 |
26,342.54 |
43,747.26 |
52,843.44 |
64,593.23 |
| 存货 |
41,670.72 |
55,651.34 |
70,875.65 |
90,093.87 |
| 资产总计 |
253,679.82 |
308,710.34 |
380,873.89 |
460,950.34 |
| 负债合计 |
129,666.31 |
156,325.70 |
198,138.08 |
242,240.32 |
| 归属于母公司股东权益 |
123,691.70 |
152,009.63 |
182,364.23 |
218,306.76 |
现金流量表
| 项目 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金流 |
21,878.50 |
158.44 |
17,113.80 |
27,531.00 |
| 投资活动现金流 |
-17,678.85 |
3,559.37 |
2,215.92 |
3,294.95 |
| 筹资活动现金流 |
26,215.57 |
-267.34 |
-267.34 |
-267.34 |
| 现金净增加额 |
28,832.58 |
3,450.47 |
19,062.38 |
30,558.62 |
投资评级说明
- 行业评级：看好（行业整体回报高于市场整体水平5%以上）。
- 公司评级：买入（个股相对大盘涨幅在15%以上）。
销售团队信息
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