20190916-万联证券-非银金融行业周观点：资本市场改革全面深化，长期看好券商板块_16页_1mb

报告摘要

2019年9月16日发布的非银金融行业周观点显示，资本市场改革持续推进，证券、保险及多元金融板块整体表现优于大盘，其中券商板块表现最为突出。该报告对各子行业进行了深入分析，并给出了相应的投资建议。

保费增长：1-7月行业原保费收入为28,086亿元，同比上升13.85%，增速有所企稳。
细分领域：6月财险增速有所反弹，健康险依旧保持高增长，单月增速达24.6%。
投资建议：上市险企PEV整体估值合理，部分公司估值较低，受益于行业减税政策，盈利能力提升，若利率不出现超预期下行，保险股估值有望继续提升，推荐低估值的纯寿险标的。

监管动态：
- QFII/RQFII额度限制取消：经国务院批准，国家外汇管理局取消QFII和RQFII投资额度限制，有助于提升金融市场开放程度。
- 证监会座谈会：提出全面深化资本市场改革的12项重点任务，强调市场化、法治化改革方向，推动注册制改革、优化资本供给、加强法治保障等。
- 银保监会关联交易管理办法：加强关联交易监管，完善内控机制，提高信息披露标准。
行业数据：
- 股基成交额：年初至今股基日均成交额5,755.61亿元，同比上升33.23%。
- 信托资产余额：截至2019年一季度末，信托行业资产余额合计225,392.44亿元，其中集合资金信托占比42.10%，单一资金信托占比42.30%。
- 融资融券余额：截至9月12日，融资余额9,510.18亿元，融券余额140.41亿元。
公司动态：
- 申万宏源半年报问询函：要求说明其他业务收入大幅增长的原因，以及买入返售金融资产和融出资金的减值准备情况。
- 海通证券公告：2019年1-8月累计新增借款占上年末净资产的28.04%，主要为卖出回购金融资产款增加，对偿债能力无不利影响。

板块	投资建议
证券板块	长期看好，维持“强于大市”评级，建议关注龙头券商及低估值大型综合券商，同时关注评级提升、低基数、低估值的中小券商。
保险板块	维持“强于大市”评级，推荐低估值的纯寿险标的，若利率不出现超预期下行，估值有望继续提升。
多元金融板块	信托公司面临转型压力，建议关注转型领先、主动占优的龙头公司；创投公司中报无亮点，建议谨慎看待；互联网金融标的可能受益于金融科技规划。

行业评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。