20260622-南京证券-非银金融周报_陆家嘴论坛释放积极信号_资本市场改革持续深化_6页_563kb

非银金融周报总结（2026.6.15-2026.6.18）

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现疲软，非银金融指数下跌2.22%，沪深300指数上涨3.44%，板块跑输指数5.66个百分点。从年初至今，非银金融指数累计下跌18.12%，显著落后于沪深300的6.73%涨幅。板块估值处于历史低位，券商板块PB为1.14倍，低于近十年历史估值中枢1.45倍；保险板块PB为0.94倍，低于1.55倍的行业历史估值中枢。整体来看，非银金融板块具备较高性价比，估值修复潜力较大。

主要观点

1. 行业评级与走势分析

• 行业评级：推荐
• 相对沪深300走势：非银金融板块年初至今跑输指数24.85个百分点，本周跑输指数5.66个百分点。
• 板块估值：券商板块估值处于近十年8.04%分位，保险板块处于近十年8.33%分位，均低于历史中枢，具备较高投资价值。

2. 资本市场改革动态

• 融资端：扩大科创板第五套标准至人工智能领域，支持量子科技、生物制造、具身智能等“硬科技”企业上市，优化并购政策，推动储架发行机制。
• 投资端：引导养老金、保险资金加大股权投资，推出主动ETF及商业不动产REITs试点，研究人民币外汇期货试点，支持香港推出5年期人民币国债期货。
• 监管端：严查蹭热点、操纵市场等行为，提升跨境监管协作，打击非法跨境投融资，新增QDII额度，推动跨境投资合法化。

3. 保险行业监管重点

• 监管方向：防风险、严监管、促转型
• 风险处置：中小机构风险处置有序进行，保险法修订将完善保险保障基金参与机制、优化保单兑付机制。
• 行业转型：推动“报行合一”，引导行业从规模导向转向价值导向，头部险企有望受益于监管升级和竞争格局优化。

4. 重点公司公告

• 中金公司：拟通过发行A股股票换股吸收合并东兴证券及信达证券，相关申请文件已获上交所受理，重组进程平稳推进。

投资建议

券商板块

• 推荐标的：国泰海通、华泰证券、广发证券、中信证券
• 逻辑支撑：受益于资本市场改革，尤其在投行、股权投资等领域有增量业务机会，估值处于低位，具备修复潜力。

保险板块

• 推荐标的：中国太保、中国平安、新华保险
• 逻辑支撑：负债端业绩有望改善，资产端权益类资产占比提升，投资业绩弹性加大，估值修复机会明显。

风险提示

• 利率下行风险：长端利率进一步下行可能对板块估值形成压力。
• 市场波动风险：权益市场波动可能影响券商和保险公司的盈利预期。
• 销售不及预期风险：保险行业销售表现可能受外部环境影响。
• 政策推进不及预期风险：监管政策执行力度和节奏可能影响行业发展速度。

关键信息汇总

图表说明

• 图表1：各行业2026年初至今涨跌幅（截至20260618）
• 图表2：各行业本周涨跌幅（20260615-20260618）
• 图表3：非银金融板块个股涨跌幅（20260615-20260618）
• 图表4：券商板块PB（截至20260618）
• 图表5：非银金融板块成交额（截至20260618）

所有图表数据均来自Wind，南京证券研究所。