20220829-浙商证券-中青旅-600138.SH-中青旅22H1业绩点评报告_业绩持续承压_关注疫情及新景区开业_3页_1000kb

中青旅2022年半年度业绩总结

核心内容

中青旅（600138）在2022年半年度报告中显示，公司业绩受到国内疫情反复的显著影响，出现持续承压态势。尽管公司基本面稳健，但疫情对景区客流和会展活动的冲击导致整体营收和利润下滑。同时，公司正积极布局新项目，以期在疫情后实现业绩复苏。

主要观点

业绩表现

• 2022H1营收：28.62亿元，同比下降18.69%。
• 2022H1归母净亏损：2.05亿元，与2021年同期相比亏损扩大。
• 2022Q2营收：14.81亿元，同比下降30.21%，恢复至2019年同期的45%。
• 2022Q2归母净亏损：0.93亿元，环比2022Q1亏损收窄。

景区业务

• 乌镇景区：2022H1客流23.91万人次，恢复至2019年同期的5%；收入1.29亿元，恢复至15%。
• 古北水镇景区：2022H1客流35.94万人次，恢复至36%；收入2.43亿元，恢复至58%。
• 乌镇受上海疫情影响较大，西栅景区及乌村于2022年4月2日至5月31日闭园，东栅景区于2022年4月2日至7月7日闭园。
• 古北水镇受北京疫情扰动，景区于2022年5月13日至5月31日闭园。

其他业务

• 整合营销业务：2022H1收入3.51亿元，同比下降52%，恢复至29%。
• 酒店业务：2022H1收入1.51亿元，同比下降24%，恢复至61%。
• 旅行社业务：收入同比下降，未提供具体数据。
• 策略性投资业务：收入稳定，未受疫情影响。

费用与现金流

• 销售费用率：较2019年同期下降1.34个百分点。
• 管理费用率：较2019年同期上升3.99个百分点。
• 财务费用率：较2019年同期上升3.22个百分点。
• 2022Q2经营活动净现金流：-1.94亿元，环比2022Q1增加1.55亿元。
• 筹资活动净现金流：1.24亿元。

关键信息

新项目进展

• 濮院项目：预计2022年内开业，采用类乌镇模式，打造以时尚产业为载体的商贸小镇，有望吸引差异化客群，与乌镇形成联动发展。

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为-1.9亿元、3.4亿元、5.8亿元。
• 2022年每股收益：-0.27元。
• 2023年每股收益：0.47元。
• 2024年每股收益：0.80元。
• 估值：2022年P/E为-41.05，2023年P/E为23.49，2024年P/E为13.68。

投资评级

• 投资评级：增持（维持）。

风险提示

• 疫情反复导致客流恢复不及预期。
• 新景区濮院开业时间可能推迟。
• 周边景区竞争激烈，可能分流客源。

财务摘要

主要财务比率

每股指标

投资建议

• 公司作为国内综合旅游龙头，拥有乌镇和古北水镇两大优质景区，受益于周边游趋势与消费升级需求。
• 异地扩张策略有望打开长期增长空间。
• 随着疫情逐步缓解，公司业绩有望实现强势复苏。
• 新项目濮院的开业将带来业绩增量。

建议与注意事项

• 投资者应结合自身实际情况进行决策。
• 不应仅仅依赖投资评级推断结论。
• 风险提示需重点关注疫情反复、新项目开业时间及周边景区竞争。

法律声明

本报告由浙商证券研究所制作，仅供客户参考。本公司对报告中的信息真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证信息和建议不发生变更。投资者应独立评估信息和建议，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。对依据或使用本报告造成的一切后果，本公司及关联人员不承担任何法律责任。