策略~估值比较：市场估值水平概览-20180326-华鑫证券-15页-1mb

华鑫策略-估值比较总结

核心内容概述

本报告由华鑫证券于2018年3月26日发布，分析了A股、美股和港股的估值水平及变化趋势，涵盖整体市场、分板块、分行业以及国际市场的估值数据。报告旨在为投资者提供市场估值的参考，帮助其判断当前市场的相对吸引力和潜在投资机会。

一、全部A股估值情况

• PE（TTM）：截至2018年3月23日，全部A股PE（TTM）从前一周的19.24倍下降至18.34倍；剔除金融服务业后，PE（TTM）从前一周的28.82倍下降至27.36倍。
• PE变化趋势：创业板PE（TTM）从前一周的52.81倍下降至50.29倍；中小板PE（TTM）从前一周的35.96倍下降至34.14倍。

二、A股分板块估值情况

• PE（TTM）：
  • 上证综指：14.86倍（较上周下降）
  • 深证成指：30.35倍（较上周下降）
  • 创业板指：38.85倍（较上周下降）
  • 各板块均值分别为15.90倍、37.63倍、53.35倍等，均高于现值。
• PB（LF）：
  • 上证综指：1.61倍（较上周下降）
  • 深证综指：2.80倍（较上周下降）
  • 创业板指：4.14倍（较上周下降）
  • 各板块均值分别为2.04倍、3.37倍、5.31倍等，均高于现值。

三、A股分行业估值情况

1. PE视角

• 估值高于历史均值：计算机、机械设备等行业。
• 估值低于历史均值：农林牧渔、电子、轻工制造、休闲服务、电气设备、传媒等行业。

2. PB视角

• 估值高于历史均值：家用电器、食品饮料等行业。
• 估值低于历史均值：农林牧渔、化工、钢铁、医药生物、商业贸易、综合、电气设备、国防军工、计算机、传媒、机械设备等。

3. 估值偏离度

• 当前大多数行业处于第三象限（PE与PB均低于均值）。
• 食品饮料行业估值正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中在第四象限，而估值最高的行业集中在第一象限。

4. 业绩与估值匹配度

• PE-净利润同比增速：银行、保险、汽车、非银金融估值盈利匹配度较好。
• PB-ROE：银行、地产、家电、保险、汽车估值盈利匹配度较好。

四、美股估值情况

• 市盈率（PE）：
  • 标普500：23.62倍（较前一周下降5.68%）
  • 道琼斯工业：23.72倍（较前一周下降5.01%）
  • 纳斯达克指数：31.01倍（较前一周下降4.04%）
• 市净率（PB）：
  • 标普500：3.08倍（较前一周下降6.22%）
  • 道琼斯工业：3.75倍（较前一周下降5.63%）
  • 纳斯达克指数：4.10倍（较前一周下降7.88%）

五、港股估值情况

• 市盈率（PE）：
  • 香港恒生指数：12.08倍（较前一周下降7.46%）
  • 恒生中国企业指数：10.67倍（较前一周下降7.02%）
  • 恒生香港35指数：12.87倍（较前一周下降2.79%）
• 市净率（PB）：
  • 香港恒生指数：1.31倍（较前一周下降5.02%）
  • 恒生中国企业指数：1.23倍（较前一周下降5.49%）
  • 恒生香港35指数：1.24倍（较前一周下降3.24%）

关键信息总结

• A股整体估值下降：全部A股PE（TTM）和剔除金融服务业后的PE（TTM）均有所下降。
• 板块估值分化：上证综指估值较低，而创业板指估值较高，显示出市场结构的差异。
• 行业估值差异明显：不同行业在PE和PB上的表现存在显著差异，部分行业估值偏高，部分偏低。
• 估值偏离度反映市场情绪：食品饮料行业估值最便宜，而多数行业处于第三象限，表明整体市场估值处于中等偏低水平。
• 业绩与估值匹配度较好：银行、保险、汽车等行业在PE和PB视角下均表现出较好的盈利匹配度。
• 美股与港股估值均有所下降：标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克指数及港股主要指数的PE和PB均呈下降趋势，表明市场整体处于调整状态。

结论

当前A股市场整体估值处于下降趋势，创业板和中小板估值相对较高，而上证综指估值较低。从行业角度来看，部分行业如计算机、机械设备估值偏高，而农林牧渔、电子等行业估值偏低。美股与港股也均呈现估值下降的态势，市场情绪偏谨慎。投资者可结合估值偏离度与盈利匹配度，判断不同板块和行业的投资价值。