华鑫策略-估值比较总结
核心内容概览
本报告分析了截至2018年3月30日的A股、美股和港股的估值水平，涵盖整体市场、分板块及分行业的PE（TTM）和PB（LF）数据，并结合业绩与估值的匹配度进行评估。
一、全部A股估值情况
- 整体PE（TTM）：从18.34倍上升至18.48倍。
- 剔除金融服务业的PE（TTM）：从27.36倍上升至27.70倍。
- 创业板PE（TTM）：从50.29倍上升至55.42倍。
- 中小板PE（TTM）：从34.14倍上升至35.61倍。
整体来看，A股市场估值略有上升，但主要上涨集中在创业板和中小板等成长性板块。
二、A股分板块估值情况
PE（TTM）数据
| 板块 |
现值 |
均值 |
最大值 |
最小值 |
| 上证综指 |
14.72 |
15.87 |
34.50 |
8.90 |
| 深证成指 |
31.48 |
37.60 |
79.22 |
14.56 |
| 中小板指 |
31.73 |
32.20 |
64.61 |
14.52 |
| 创业板指 |
42.61 |
53.26 |
137.86 |
28.81 |
| 创业板综 |
55.38 |
59.24 |
154.42 |
28.10 |
| 上证50 |
10.91 |
12.21 |
27.59 |
6.94 |
| 沪深300 |
13.49 |
14.34 |
31.91 |
8.01 |
| 中证100 |
12.22 |
12.91 |
29.84 |
6.85 |
| 中证500 |
26.95 |
40.39 |
92.75 |
16.61 |
PB（LF）数据
| 板块 |
现值 |
均值 |
最大值 |
最小值 |
| 上证综指 |
1.60 |
2.04 |
4.41 |
1.21 |
| 深证综指 |
2.93 |
3.36 |
6.71 |
1.87 |
| 中小板指 |
4.14 |
4.38 |
7.69 |
2.39 |
| 创业板指 |
4.53 |
5.31 |
15.01 |
2.51 |
| 创业板综 |
4.13 |
4.74 |
12.92 |
2.20 |
| 上证50 |
1.28 |
1.80 |
4.37 |
1.07 |
| 沪深300 |
1.59 |
1.99 |
4.49 |
1.17 |
| 中证100 |
1.47 |
1.87 |
4.46 |
1.06 |
| 中证500 |
2.34 |
2.93 |
5.89 |
1.44 |
- 创业板和中小板的PE和PB均高于其他板块，表明其估值较高。
- 多数板块处于历史均值以下，显示整体市场估值偏于合理或偏低。
三、A股分行业估值情况
PE（TTM）角度
- 估值高于历史均值：国防军工、计算机、通信、机械装备等行业。
- 估值低于历史均值：农林牧渔、电子、轻工制造、休闲服务、电气设备、传媒等行业。
PB（LF）角度
- 估值高于历史均值：电子、家用电器、食品饮料行业。
- 估值低于历史均值：农林牧渔、化工、钢铁、医药生物、商业贸易、综合、电气设备、国防军工、计算机、传媒、机械设备等行业。
行业估值偏离度
- 食品饮料行业正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中在第四象限。
- 当前大多数行业处于第三象限，表明整体估值偏高。
业绩与估值匹配度
- PE-净利润同比增速：银行、保险、汽车、非银金融估值盈利匹配度较好。
- PB-ROE：银行、地产、家电、保险、汽车估值盈利匹配度较好。
四、美股估值情况
市盈率（PE）
| 指数 |
市盈率 |
变化率 |
| 标普500 |
24.06 |
+1.84% |
| 道琼斯工业指数 |
24.37 |
+2.73% |
| 纳斯达克指数 |
29.95 |
-3.42% |
市净率（PB）
| 指数 |
市净率 |
变化率 |
| 标普500 |
3.14 |
+1.93% |
| 道琼斯工业指数 |
3.85 |
+2.73% |
| 纳斯达克指数 |
4.16 |
+1.47% |
- 纳斯达克指数市盈率下降，而标普500和道琼斯工业指数市盈率上升。
- 市净率整体上升，但纳斯达克指数市净率相对较高。
五、港股估值情况
市盈率（PE）
| 指数 |
市盈率 |
变化率 |
| 恒生指数 |
11.87 |
-1.74% |
| 恒生中国企业指数 |
10.41 |
-2.40% |
| 恒生香港35 |
12.70 |
-1.34% |
市净率（PB）
| 指数 |
市净率 |
变化率 |
| 恒生指数 |
1.28 |
-2.60% |
| 恒生中国企业指数 |
1.19 |
-3.41% |
| 恒生香港35 |
1.23 |
-0.91% |
- 恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港35市盈率和市净率均有所下降，整体估值处于低位。
关键信息总结
- A股整体估值：略有上升，但多数板块仍处于历史均值以下。
- 创业板和中小板：估值明显高于其他板块，PE和PB均处于较高水平。
- 行业分化：部分行业如国防军工、计算机、通信等估值偏高，而农林牧渔、电子等行业估值偏低。
- 业绩匹配度：银行、保险、汽车、地产等行业估值与盈利匹配度较好。
- 美股估值：标普500和道琼斯工业指数市盈率上升，纳斯达克指数市盈率下降，整体市净率上升。
- 港股估值：恒生指数及成分指数市盈率和市净率均下降，整体估值处于低位。
总体趋势
- A股市场整体估值处于中等偏下水平，但创业板和中小板估值偏高。
- 美股估值略有波动，标普500和道琼斯工业指数上升，纳斯达克指数下降。
- 港股估值整体处于低位，与A股相比更具吸引力。
数据来源：Wind，华鑫证券研发部
