华鑫策略-估值比较总结
核心内容概览
本报告由华鑫证券发布，日期为2019年10月22日，主要分析了A股、美股及港股的估值水平，涵盖整体市场、分板块及分行业的PE（市盈率）和PB（市净率）情况，并结合盈利数据评估行业估值与业绩的匹配度。
一、全部A股估值情况
- 整体估值：截至10月21日，全部A股PE(TTM)为17.06倍，较上周下降0.47倍；剔除金融服务业后，PE(TTM)为26.03倍，较上周下降0.88倍。
- 创业板与中小板：创业板PE(TTM)从144.43倍降至139.24倍，中小板PE(TTM)从44.60倍降至42.18倍。
- 相对估值：创业板相对于沪深300的相对PE(TTM)从11.72倍降至11.46倍，相对PB(LF)从2.54倍降至2.50倍。
二、A股分板块估值情况
PE(TTM)数据
| 板块 |
现值 |
均值 |
最大值 |
最小值 |
| 上证综指 |
13.00 |
13.19 |
22.98 |
8.90 |
| 深证综指 |
35.60 |
34.90 |
79.22 |
20.16 |
| 中小板指 |
26.16 |
30.43 |
64.61 |
18.53 |
| 创业板指 |
53.09 |
50.38 |
137.86 |
27.04 |
| 创业板综 |
139.24 |
64.50 |
174.93 |
28.10 |
| 上证50 |
9.80 |
9.73 |
14.95 |
6.94 |
| 沪深300 |
12.15 |
11.75 |
19.00 |
8.01 |
| 中证100 |
11.18 |
10.37 |
15.50 |
6.85 |
| 中证500 |
24.39 |
33.78 |
83.24 |
16.00 |
PB(LF)数据
| 板块 |
现值 |
均值 |
最大值 |
最小值 |
| 上证综指 |
1.42 |
1.60 |
2.77 |
1.21 |
| 深证综指 |
2.40 |
3.02 |
6.71 |
1.90 |
| 中小板指 |
3.29 |
3.92 |
7.69 |
2.54 |
| 创业板指 |
4.74 |
5.22 |
15.01 |
2.51 |
| 创业板综 |
3.70 |
4.58 |
12.92 |
2.20 |
| 上证50 |
1.23 |
1.34 |
2.06 |
1.06 |
| 沪深300 |
1.48 |
1.55 |
2.49 |
1.17 |
| 中证100 |
1.40 |
1.43 |
2.12 |
1.06 |
| 中证500 |
1.81 |
2.57 |
5.89 |
1.51 |
三、A股分行业估值情况
PE视角
- 除食品饮料外，其余申万一级行业PE均低于历史平均值。
- 钢铁、采掘、建筑材料等行业PE明显低于历史均值。
- 估值偏离度：食品饮料行业处于第一象限，家用电器和农林牧渔处于第四象限，其他行业多处于第三象限，表明当前大多数行业估值较便宜。
PB视角
- 农林牧渔、家用电器与食品饮料的PB高于历史均值。
- 建筑装饰、传媒、综合等行业的PB明显低于历史均值。
估值与业绩匹配度
- PB-ROE匹配：采掘、建筑材料与交通运输等行业的估值盈利匹配度较好。
- PE-净利润同比增速匹配：电子、交通运输和电气设备等行业的估值盈利匹配度较好。
四、美股及港股估值情况
美股估值
| 指数 |
PE(TTM) |
PB(LF) |
| 标普500 |
22.13倍 |
3.36倍 |
| 道琼斯工业指数 |
19.92倍 |
4.50倍 |
| 纳斯达克指数 |
31.86倍 |
4.45倍 |
- PE变化：标普500 PE(TTM)较前一周上涨2.46%，道琼斯工业指数上涨0.37%，纳斯达克指数上涨1.02%。
- PB变化：标普500 PB(LF)较前一周上涨1.49%，道琼斯工业指数上涨0.18%，纳斯达克指数上涨0.93%。
港股估值
| 指数 |
PE(TTM) |
PB(LF) |
| 恒生指数 |
9.52倍 |
1.04倍 |
| 恒生中国企业指数 |
8.36倍 |
0.98倍 |
| 恒生香港35 |
12.10倍 |
1.09倍 |
- PE变化：恒生指数上涨0.38%，恒生中国企业指数上涨0.00%，恒生香港35上涨1.23%。
- PB变化：恒生指数上涨0.37%，恒生中国企业指数上涨0.01%，恒生香港35上涨1.23%。
主要观点
- A股整体估值：A股整体PE处于中等偏低水平，剔除金融后估值有所下降，但创业板和中小板估值仍显著高于其他板块。
- 行业估值差异：食品饮料、家用电器、农林牧渔等行业估值偏高，而多数行业估值偏低，尤其是第三象限的行业。
- 估值与盈利匹配：部分行业如采掘、建筑材料、交通运输等在PE和PB视角下估值与盈利匹配较好，具备投资价值。
- 国际对比：美股和港股整体估值较A股低，尤其是港股的PE和PB均处于历史低位，显示市场可能处于低估状态。
关键信息
- 时间范围：截至2019年10月21日。
- 数据来源：PE(TTM)和PB(LF)数据基于公开资料。
- 分析师：严凯文，华鑫证券市场策略研究专家。
- 关注领域：私募基金、并购基金、股权投资、IPO、资产管理、房地产实务、PPP、资产证券化、估值建模、财务分析、量化分析、资本法律实务等。
- 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估并咨询专业顾问。
附图说明
- 本报告包含多张图表，展示了A股、美股及港股的PE和PB变化趋势及行业分布情况，但未在总结中具体呈现。
