估值比较：市场估值水平概览-20190812-华鑫证券-16页_1mb
报告摘要
华鑫策略-估值比较总结
核心内容概览
本报告于2019年08月12日发布，由华鑫证券分析师严凯文撰写，主要分析了A股、美股及港股的估值水平，包括市盈率（PE）和市净率（PB）等指标，旨在为投资者提供市场估值的参考。
一、全部A股估值情况
- 整体PE(TTM)：截止2019年08月09日，全部A股PE(TTM)从前一周的16.73倍下降至16.16倍。
- 非金融PE(TTM)：剔除金融服务业后，A股PE(TTM)从前一周的24.96倍下降至24.02倍。
- 创业板与中小板：创业板PE(TTM)从前一周的132.75倍下降至128.05倍；中小板PE(TTM)从前一周的43.26倍下降至41.19倍。
二、A股分板块估值情况
PE(TTM)水平
| 板块名称 | 现值（倍） | 均值（倍） | 最大值（倍） | 最小值（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 上证综指 | 12.43 | 13.18 | 22.98 | 8.90 |
| 深证综指 | 33.18 | 34.76 | 79.22 | 20.16 |
| 中小板指 | 24.09 | 30.46 | 64.61 | 18.53 |
| 创业板指 | 48.45 | 50.22 | 137.86 | 27.04 |
| 创业板综 | 128.05 | 62.34 | 174.93 | 28.10 |
| 上证50 | 9.50 | 9.74 | 14.95 | 6.94 |
| 沪深300 | 11.74 | 11.75 | 19.00 | 8.01 |
| 中证100 | 10.85 | 10.36 | 15.50 | 6.85 |
| 中证500 | 21.63 | 33.94 | 83.24 | 16.00 |
PB(LF)水平
| 板块名称 | 现值（倍） | 均值（倍） | 最大值（倍） | 最小值（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 上证综指 | 1.35 | 1.61 | 2.77 | 1.21 |
| 深证综指 | 2.23 | 3.04 | 6.71 | 1.90 |
| 中小板指 | 3.08 | 3.95 | 7.69 | 2.54 |
| 创业板指 | 4.43 | 5.20 | 15.01 | 2.51 |
| 创业板综 | 3.38 | 4.58 | 12.92 | 2.20 |
| 上证50 | 1.18 | 1.36 | 2.06 | 1.06 |
| 沪深300 | 1.41 | 1.56 | 2.49 | 1.17 |
| 中证100 | 1.34 | 1.44 | 2.12 | 1.06 |
| 中证500 | 1.69 | 2.59 | 5.89 | 1.51 |
三、A股分行业估值情况
PE视角
- 行业分布：除农林牧渔和食品饮料外，其他行业均低于历史平均值。
- 低估行业：钢铁、国防军工、有色金属、电子等行业估值明显低于历史均值。
PB视角
- 行业分布：家用电器、农林牧渔、食品饮料行业估值高于历史均值。
- 低估行业：有色、电气设备、传媒等行业的估值明显低于历史均值。
估值偏离度
- 第一象限：农林牧渔、食品饮料行业估值位于第一象限。
- 第四象限：家用电器行业位于第四象限，但正向移动。
- 其他行业：大多数行业处于第三象限，即估值偏便宜。
业绩与估值匹配度
- PE-净利润同比增速：机械装备、建筑材料和轻工制造等行业的估值盈利匹配度较好。
- PB-ROE：建筑材料、非银金融、机械设备等行业的估值盈利匹配度也较好。
四、美股估值情况
PE(TTM)
- 标普500：21.11倍，较前一周下降1.09%。
- 道琼斯工业：22.06倍，较前一周下降0.56%。
- 纳斯达克指数：31.10倍，较前一周下降0.14%。
PB(LF)
- 标普500：3.25倍，较前一周下降0.97%。
- 道琼斯工业：4.84倍，较前一周下降0.85%。
- 纳斯达克指数：3.70倍，较前一周下降1.19%。
历史对比
| 指数名称 | 最大值（倍） | 最小值（倍） | 中位数（倍） | 现值（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 标普500 | 27.65 | 17.81 | 22.91 | 21.11 |
| 道琼斯工业 | 26.23 | 16.48 | 22.35 | 22.06 |
| 纳斯达克指数 | 45.41 | 26.26 | 32.62 | 31.10 |
五、港股估值情况
PE(TTM)
- 恒生指数：9.42倍，较前一周下降2.69%。
- 恒生中国企业指数：8.18倍，较前一周下降3.28%。
- 恒生香港35：12.67倍，较前一周上升0.75%。
PB(LF)
- 恒生指数：1.03倍，较前一周下降2.79%。
- 恒生中国企业指数：0.92倍，较前一周下降3.77%。
- 恒生香港35：1.11倍，较前一周下降4.53%。
历史对比
| 指数名称 | 最大值（倍） | 最小值（倍） | 中位数（倍） | 现值（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 恒生指数 | 20.23 | 7.39 | 1.31 | 1.03 |
| 恒生中国企业指数 | 21.37 | 5.77 | 1.17 | 0.92 |
| 恒生香港35 | 39.05 | 7.19 | 1.24 | 1.11 |
主要观点
- A股整体估值：全部A股PE(TTM)略有下降，非金融板块PE(TTM)也呈现下降趋势，但整体估值仍处于合理区间。
- 板块差异：创业板、中小板PE(TTM)下降明显，而沪深300、上证50等蓝筹板块PE(TTM)相对稳定。
- 行业分布：大多数行业估值处于历史低位，但农林牧渔、食品饮料等行业估值偏高，而钢铁、电子等行业估值偏低。
- 估值偏离度：当前市场多数行业估值处于第三象限，即相对便宜，只有少数行业处于第一象限。
- 美股估值：标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克指数PE和PB均有所下降，但整体仍高于历史中位数。
- 港股估值：恒生指数和恒生中国企业指数PE和PB均下降，但恒生香港35指数略有上升。
关键信息
- 数据来源：Wind，华鑫证券研发部。
- 分析师：严凯文，华鑫证券策略研究部。
- 免责声明：本报告仅供华鑫证券客户使用，不构成投资建议，且可能随时调整。未经授权不得转载或转发。
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