华鑫策略-估值比较总结
核心内容概览
本报告分析了截至2018年8月3日，A股、美股和港股的估值水平，包括市盈率（PE）和市净率（PB）等指标，并对各板块和行业进行了详细对比。
一、全部A股估值情况
- PE（TTM）：从16.06倍下降至15.19倍，整体估值有所降低。
- 剔除金融服务业PE（TTM）：从23.46倍下降至21.98倍。
- 创业板PE（TTM）：从50.05倍下降至45.89倍。
- 中小板PE（TTM）：从29.71倍下降至27.03倍。
二、A股分板块估值情况
| 指数名称 |
现值（PE） |
均值（PE） |
最大值（PE） |
最小值（PE） |
| 上证综指 |
12.4855 |
15.46 |
34.50 |
8.90 |
| 深证成指 |
24.6728 |
37.49 |
79.22 |
14.56 |
| 中小板指 |
23.5028 |
31.88 |
64.61 |
14.52 |
| 创业板指 |
36.5018 |
52.22 |
137.86 |
28.81 |
| 创业板综 |
46.3814 |
58.57 |
154.42 |
28.10 |
| 上证50 |
9.7200 |
11.77 |
27.59 |
6.94 |
| 沪深300 |
11.4342 |
13.94 |
31.91 |
8.01 |
| 中证100 |
10.6242 |
12.50 |
29.84 |
6.85 |
| 中证500 |
21.1572 |
39.85 |
92.75 |
16.61 |
- PB（LF）：各主要指数当前市净率均低于历史均值。
- 上证综指：1.42倍
- 深证成指：2.31倍
- 创业板指：3.70倍
- 中小板指：3.33倍
- 中证100：1.34倍
- 中证500：1.87倍
三、A股分行业估值情况
从PE角度看：
- 食品饮料：估值与历史持平。
- 其余行业：估值普遍低于历史均值，主要集中在第三象限。
从PB角度看：
- 食品饮料：略高于历史均值。
- 其余行业：估值普遍低于历史均值。
估值盈利匹配度：
- 结合PB-ROE：银行、钢铁、房地产、家电和保险行业匹配度较好。
- 结合PE-净利润同比增速：银行保险、汽车、证券和非银金融行业匹配度较好。
四、美股估值情况
- 标普500：PE为24.37倍，较前一周下降2.46%；PB为3.51倍，较前一周下降0.4%。
- 道琼斯工业指数：PE为23.54倍，较前一周下降2.48%；PB为4.31倍，较前一周上升1.75%。
- 纳斯达克指数：PE为27.66倍，较前一周上升1.01%；PB为5.14倍，较前一周上升1.09%。
| 指数名称 |
现值（PE） |
均值（PE） |
最大值（PE） |
最小值（PE） |
中位数（PE） |
| 标普500 |
24.37 |
23.51 |
27.65 |
19.76 |
23.51 |
| 道琼斯工业指数 |
23.54 |
20.69 |
26.23 |
17.06 |
20.69 |
| 纳斯达克指数 |
27.66 |
31.68 |
42.86 |
22.39 |
31.68 |
| 指数名称 |
现值（PB） |
均值（PB） |
最大值（PB） |
最小值（PB） |
中位数（PB） |
| 标普500 |
3.51 |
3.02 |
3.57 |
2.43 |
3.02 |
| 道琼斯工业指数 |
4.31 |
3.59 |
4.56 |
2.83 |
3.59 |
| 纳斯达克指数 |
5.14 |
3.73 |
5.28 |
3.07 |
3.73 |
五、港股估值情况
- 恒生指数：PE为10.95倍，较前一周下降3.89%；PB为1.20倍，较前一周下降3.47%。
- 恒生中国企业指数：PE为9.41倍，较前一周下降2.92%；PB为1.08倍，较前一周下降2.94%。
- 恒生香港35：PE为11.92倍，较前一周下降5.34%；PB为1.21倍，较前一周下降3.80%。
| 指数名称 |
现值（PE） |
均值（PE） |
最大值（PE） |
最小值（PE） |
中位数（PE） |
| 恒生指数 |
10.95 |
12.72 |
23.44 |
6.80 |
12.72 |
| 恒生中国企业指数 |
9.41 |
10.04 |
29.92 |
5.55 |
10.04 |
| 恒生香港35 |
11.92 |
12.28 |
39.05 |
5.86 |
12.28 |
| 指数名称 |
现值（PB） |
均值（PB） |
最大值（PB） |
最小值（PB） |
中位数（PB） |
| 恒生指数 |
1.20 |
1.56 |
3.71 |
0.87 |
1.56 |
| 恒生中国企业指数 |
1.08 |
1.55 |
5.12 |
0.71 |
1.55 |
| 恒生香港35 |
1.21 |
1.26 |
2.12 |
0.71 |
1.26 |
主要观点
- A股整体估值：整体处于较低水平，创业板和中小板PE有所下降。
- 行业估值：多数行业估值低于历史均值，食品饮料行业在PE和PB方面表现较为特殊。
- 板块匹配度：银行、钢铁、房地产、家电、保险等板块估值与盈利匹配度较好。
- 美股估值：三大指数PE和PB均处于中等偏上水平，纳斯达克指数PE略有上升。
- 港股估值：整体处于较低水平，恒生中国企业指数PE和PB下降幅度较大。
关键信息
- A股整体PE（TTM）下降，但剔除金融服务业后仍处于相对低位。
- 创业板和中小板PE下降，显示成长板块估值压力有所缓解。
- 食品饮料行业在PE和PB上表现出较强的稳定性。
- 美股三大指数PE和PB维持在中等水平，纳斯达克指数PE略有上升。
- 港股整体估值较低，恒生中国企业指数PE和PB下降明显。
分析师简介
- 严凯文：华鑫证券策略研究员，自2013年起专注于策略研究领域。
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