策略~估值比较：市场估值水平概览-20191022-华鑫证券-16页_1mb

华鑫策略-估值比较总结

核心内容概览

本报告发布于2019年10月22日，分析了截至10月21日A股、美股及港股的估值水平。报告从整体市场、分板块、分行业以及国际市场的角度出发，对当前市场的估值状况进行了系统性的梳理与评估。

一、全部A股估值情况

• 整体估值：截至10月21日，全部A股的PE(TTM)从17.51倍下降至17.06倍；剔除金融服务业后，PE(TTM)从26.91倍下降至26.03倍。
• 创业板与中小板：创业板PE(TTM)从144.43倍下降至139.24倍；中小板PE(TTM)从44.60倍下降至42.18倍。
• 相对估值：创业板相对于沪深300的相对PE(TTM)从11.72倍下降至11.46倍；相对PB(LF)从2.54倍下降至2.50倍。

二、A股分板块估值情况

• PE(TTM)：上证综指为13.00倍，深证综指为35.60倍，中小板指为26.16倍，创业板指为53.09倍。
• PB(LF)：上证综指为1.42倍，深证综指为2.40倍，中小板指为3.29倍，创业板指为4.74倍。
• 估值分布：各板块现值均低于历史均值，其中上证50、沪深300、中证100等大盘指数的估值相对较低，而创业板综的估值最高。

三、A股分行业估值情况

1. 从PE角度分析

• 除食品饮料行业外，其他申万一级行业均低于历史平均值。
• 钢铁、采掘、建筑材料等行业估值显著低于历史均值。

2. 从PB角度分析

• 农林牧渔、家用电器与食品饮料行业的估值高于历史均值。
• 建筑装饰、传媒、综合等行业估值明显低于历史均值。

3. 估值偏离度分析

• 食品饮料行业位于第一象限，估值较高。
• 家用电器、农林牧渔位于第四象限，估值较低。
• 大多数行业处于第三象限，即估值较低但盈利可能不匹配。

4. 业绩与估值匹配度

• PB-ROE匹配度：采掘、建筑材料与交通运输等行业估值盈利匹配度较好。
• PE-净利润同比增速匹配度：电子、交通运输和电气设备等行业估值盈利匹配度较好。

四、美股及港股估值情况

1. 美股估值

• 市盈率（PE）：标普500为22.13倍（+2.46%），道琼斯工业指数为19.92倍（+0.37%），纳斯达克指数为31.86倍（+1.02%）。
• 市净率（PB）：标普500为3.36倍（+1.49%），道琼斯工业指数为4.50倍（+0.18%），纳斯达克指数为4.45倍（+0.93%）。

2. 港股估值

• 市盈率（PE）：恒生指数为9.52倍（+0.38%），恒生中国企业指数为8.36倍（+0.00%），恒生香港35为12.10倍（+1.23%）。
• 市净率（PB）：恒生指数为1.04倍（+0.37%），恒生中国企业指数为0.98倍（+0.01%），恒生香港35为1.09倍（+1.23%）。

主要观点

• A股整体估值：整体市场PE(TTM)有所下降，但创业板和中小板的估值仍处于较高水平。
• 板块差异：上证综指估值较低，而创业板指估值较高，显示出市场风格偏向成长型板块。
• 行业分化：多数行业处于估值洼地，但部分行业如食品饮料、采掘、交通运输等在PE与PB角度上表现出较好的估值盈利匹配度。
• 国际市场对比：美股和港股整体估值均处于中等水平，但美股市场中纳斯达克指数的PE显著高于其他指数，显示科技股的高估值。

关键信息

• 时间范围：2019年10月21日。
• 数据来源：Wind，华鑫证券研发部。
• 分析师：严凯文，华鑫证券市场策略研究专家。
• 报告性质：市场策略分析，不构成投资建议。

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