20170110-第一创业-宏观利率周报_全球制造业扩张_但中国上行拐点或将来临_12页_476kb

宏观经济总结

核心内容概述

本报告分析了2016年12月全球主要经济体的宏观经济表现，重点关注中国、美国、欧元区和日本的制造业PMI、非农就业、通胀水平及外汇储备变化。报告指出，全球制造业在当月普遍扩张，但中国制造业上行拐点或将来临，美国制造业复苏虽强劲，但存在隐忧，欧元区和日本则表现出一定的改善趋势。

主要观点

1. 全球制造业扩张

• 全球趋势：12月中、美、欧、日制造业PMI均高于枯荣分水岭，显示全球制造业扩张。
• 扩张原因：市场需求好转和价格上涨是主要驱动力。
  • 中国：需求好转源于前期房地产投资高增，价格上涨由供给侧改革推动。
  • 美国：需求好转由就业市场强劲和房地产市场升温支撑，价格上涨由油价企稳及特朗普政策预期推动。
  • 欧元区：需求好转来自内需与外需改善，价格上涨由油价推动。
  • 日本：需求好转主要来自外需，价格上涨同样受益于油价企稳。

2. 中国制造业上行拐点或将来临

• PMI数据：12月中国制造业PMI为51.4%，较11月回落0.3个百分点，仍处扩张区间但增速放缓。
• 分项表现：
  • 生产指数回落，外需增速放缓，库存下降。
  • 原材料购进价格指数回升，但企业利润难以持续。
• 未来展望：2017年市场需求可能回落，工业品价格和利润上升不可持续，制造业上行拐点或将来临。

3. 美国制造业复苏存隐忧

• 非农数据：12月新增非农就业15.6万，低于预期，但制造业就业明显好转。
• 薪资与通胀：薪资增速加快，通胀升温，2017年美联储加息概率上升，但预计不会超过3次。
• 复苏驱动：制造业复苏主要由油价回升和特朗普政策预期推动，但其他工业部门仍疲弱，且PMI为软指标，硬指标改善有限。

4. 欧元区与日本经济表现

• 欧元区：
  • 制造业与服务业继续扩张，PMI分别达54.9%和53.7%。
  • 通胀水平上升，CPI同比增长1.1%，核心CPI增长0.9%。
  • 外需增强，叠加油价企稳，推动制造业扩张。
• 日本：
  • 制造业与服务业表现好转，PMI分别为52.4%和52.3%。
  • CPI连续两个月为正值，PPI有所回升。
  • 通胀回升与日元贬值共同推动出口好转和企业盈利改善。

关键信息汇总

国内经济数据

• 制造业PMI：51.4%，增速放缓，库存下降。
• 工业库存：1-11月工业企业产成品存货同比增长0.5%，较1-10月上升0.8个百分点。
• 外汇储备：12月外汇储备规模30105亿美元，较11月下降411亿美元，降幅收窄。
• 人民币汇率：12月人民币兑美元先贬后升，央行干预汇率稳定。
• 薪资增速：12月美国平均时薪同比增长2.9%，超预期加快。

国际经济数据

• 美国非农就业：新增15.6万，低于预期，但制造业就业明显好转。
• 美国制造业PMI：54.7%，达到近两年新高，产出与新订单指数大幅上升。
• 欧元区CPI：12月同比增长1.1%，核心CPI增长0.9%，通胀水平上升。
• 日本CPI：12月同比增长0.5%，连续两个月为正值，PPI同比上升0.49个百分点。

结论

2016年12月，全球制造业普遍扩张，但中国制造业上行拐点或将来临，需警惕未来需求回落和利润不可持续的风险。美国制造业虽表现强劲，但复苏依赖油价和政策预期，存在不确定性。欧元区和日本经济在需求和通胀改善的推动下表现较好，但日本核心CPI仍低迷，需关注长期通胀趋势。整体来看，全球经济增长动力有所分化，需关注政策和市场变化对经济走势的影响。