> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 第一创业证券研究所分析总结：2026年3月制造业PMI ## 核心内容 2026年3月中国制造业PMI为 **50.4%**，较上月回升 **1.4个百分点**，重回 **50%以上**的扩张区间。制造业供需关系、价格指数及不同规模企业景气度均有显著改善。 ## 主要观点 - **供需关系改善明显**：3月新订单指数为 **51.6%**，较上月回升 **3个百分点**；产成品库存指数为 **46.7%**，较上月回升 **0.9个百分点**。供需关系指数（新订单-产成品库存）为 **4.9%**，较上月回升 **2.1个百分点**，创2021年5月以来新高。 - **价格指数回升显著**：出厂价格指数为 **55.4%**，较上月回升 **4.8个百分点**；主要原材料购进价格为 **63.9%**，较上月回升 **9.1个百分点**。利润指数（出厂价格-主要原材料购进价格）为 **-8.5%**，较上月回落 **4.3个百分点**，显示企业利润有所回落。 - **企业预期向好**：3月制造业企业对经营前景的预期为 **53.4%**，较上月回升 **0.2个百分点**，仍处于扩张区间。 - **生产活动加快**：3月生产指数为 **51.4%**，较上月回升 **1.8个百分点**，显示制造业生产活动加快。 - **非制造业PMI回升**：3月非制造业PMI为 **50.1%**，较上月回升 **0.6个百分点**，重回扩张区间；综合PMI产出指数为 **50.5%**，较2月回升 **1个百分点**，显示整体经济活动向好。 - **企业规模景气度分化收窄**：大型企业PMI为 **51.6%**，中型企业为 **49.0%**，小型企业为 **49.3%**，较上月分别回升 **0.1、1.5、4.5个百分点**，大型企业与中小型企业的景气度分化有所收窄。 ## 关键信息 ### 1. 制造业PMI回升 - **3月制造业PMI**：50.4%（较2月回升1.4个百分点），重回扩张区间。 - **生产指数**：51.4%（较2月回升1.8个百分点）。 - **新订单指数**：51.6%（较2月回升3个百分点）。 - **新出口订单指数**：49.1%（较2月回升4.1个百分点）。 - **进口指数**：49.8%（较2月回升4.2个百分点）。 ### 2. 供需关系改善 - **供需关系指数**：4.9%（较上月回升2.1个百分点），创2021年5月以来新高。 - **库存销售比**：3月为0.99（较2月下降0.05），显示去库存效率提升。 - **在手订单指数**：47.1%（较2月回升3.1个百分点），仍处于收缩区间。 ### 3. 价格指数变化 - **出厂价格指数**：55.4%（较2月回升4.8个百分点），连续三个月处于扩张区间。 - **主要原材料购进价格**：63.9%（较2月回升9.1个百分点），创2022年5月以来新高。 - **利润指数**：-8.5%（较2月回落4.3个百分点），显示利润水平有所回落。 ### 4. 非制造业PMI表现 - **非制造业PMI**：50.1%（较2月回升0.6个百分点），重回扩张区间。 - **服务业PMI**：50.2%（较2月回升0.5个百分点）。 - **建筑业PMI**：49.3%（较2月回升1.1个百分点）。 - **综合PMI产出指数**：50.5%（较2月回升1个百分点），显示整体经济活动向好。 ### 5. 企业规模景气度分化收窄 - **大型企业**：51.6%（较2月回升0.1个百分点）。 - **中型企业**：49.0%（较2月回升1.5个百分点）。 - **小型企业**：49.3%（较2月回升4.5个百分点）。 - 大型企业与中小型企业的景气度分化程度有所收窄。 ### 6. 其他指标 - **从业人员指数**：48.6%（较2月回升0.6个百分点），仍处于收缩区间。 - **供应商配送时间**：49.5%（较2月回升0.4个百分点），重回扩张区间。 ## 风险提示 - 经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化可能导致事件发展趋势与预期不符。 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。 ## 投资评级说明 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |----------------|--------------|--------------------------------------------------------------------------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内,股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | | 审慎推荐 | 预计6个月内,股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | | 中性 | 预计6个月内,股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | | 回避 | 预计6个月内,股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好,行业指数将跑赢基准指数 | | | 中性 | 行业基本面稳定,行业指数跟随基准指数 | | | 回避 | 行业基本面向淡,行业指数将跑输基准指数 | ## 联系方式 - **分析师**：李怀军 - **证书编号**：S1080510120001 - **电话**：010-63197789 - **邮箱**：lihuajun@fcsc.com ## 公司信息 - **公司总部**：深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼 - **北京办事处**：北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层 - **电话**：0755-23838888 / 010-63197788 - **传真**：0755-25831718 / 010-63197777 - **网址**：www.firstcapital.com.cn > 市场有风险，投资需谨慎。