20160912-华创证券-农林牧渔行业_静待禽链涨价行情_16页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告分析了2016年9月5日至9月9日期间农林牧渔行业的情况，重点围绕行业数据、投资策略、公司推荐及行业动态等方面展开，指出行业可能迎来涨价行情，特别是禽链和猪价上涨的逻辑。

主要观点

• 行业表现：上周农林牧渔(申万)指数上涨0.42%，跑赢沪深300指数0.30个百分点，中小板指数上涨1.50%。
• 价格趋势：
  • 玉米现货价上涨0.89%，但同比下跌15.72%。
  • 大豆现货价微涨0.07%，同比上涨5.93%。
  • 豆粕现货价上涨2.66%，同比上涨18.47%。
  • 小麦现货价上涨0.46%，同比下跌1.42%。
  • 原糖价格下跌1.14%，但同比上涨74.46%。
• 畜禽价格：
  • 全国生猪价格下跌1.03%，但同比上涨0.50%。
  • 猪肉价格上涨0.21%，同比上涨3.94%。
  • 猪粮比为9.4，较上周下跌0.53%，但同比上涨20.20%。
  • 仔猪价格下跌3.21%，但同比上涨50.40%。
  • 二元母猪价格下跌5.12%，但同比上涨17.17%。
• 鸡苗与肉鸡价格：
  • 山东烟台鸡苗价格上涨0.25元/羽。
  • 肉毛鸡价格微跌0.03元/斤。

关键信息

投资建议

1. 禽链涨价行情：受美国、法国禽流感影响，祖代鸡引种量大幅减少，预计2016-2017年肉鸡产业链景气度提升，推荐民和股份、圣农发展、益生股份、仙坛股份、牧原股份、温氏股份。
2. 猪价上涨：2016年7月能繁母猪存栏量同比下降3.2%，猪价上涨时间或超预期，预计9月猪价止跌回升，推荐关注牧原股份、温氏股份。
3. 后周期投资机会：推荐海大集团、大北农、溢多利，其中海大集团在畜禽饲料业务中表现突出，毛利率提升，猪料盈利能力增强，预计2016年PE为23.3X，2017年PE为18.1X；溢多利通过收购打通甾体激素产业链，预计2016年PE为33.8X，2017年PE为53.3X。

行业动态

1. 中国首次从新西兰进口AA祖代肉种鸡：17472只种鸡已运抵隔离场，这是中国首次从新西兰进口。
2. 美国棉花生产情况良好：截至2016年9月4日，美国棉花吐絮率33%，生长状况良好。
3. 欧盟农产品贸易：6月份欧盟农产品出口值增加，贸易顺差扩大，出口最多的是猪肉。
4. 辽宁玉米补贴政策：取消玉米临储政策，建立玉米生产者补贴制度，保障种粮基本收益。
5. 农业补贴政策：猪场改扩建可申请最高100万元补贴，但补贴对象需为规模化养殖场。

风险提示

• 自然灾害、食品安全及畜禽疫病风险可能对农业投资产生负面影响。

推荐公司及评级

行业数据对比

• 农林牧渔指数：2016年年初至今下跌9.98%，在申万28个子行业中排名第11位。
• 行业估值：9月9日农业板块绝对PE为40.79倍，绝对PB为4.29倍，低于历史均值。
• 相对估值：
  • 相对中小板PE为0.76倍，相对沪深300PE为3.10倍。

行业配置与走势

• 农业行业配置比例、PE与PB走势图显示行业整体处于相对低位，但部分细分领域如禽链和猪价存在上涨潜力。
• 农业板块与沪深300、中小板走势对比显示其表现相对较好。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师信息

• 首席分析师：王莺，华创证券农业食品组，英国布里斯托大学经济学硕士，CFA。
• 助理分析师：曹岩、赵国防、杨兆媛，分别来自对外经济贸易大学、西南财经大学、南京大学，2016年加入华创证券研究所。

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