农林牧渔行业点评报告：上游鸡苗销量增长，5月禽链整体表现承压-20200610-开源证券-10页_517kb

农林牧渔行业分析总结（2020年5月）

核心内容概述

2020年5月，农林牧渔行业整体呈现供给充足、价格承压的态势。尤其在禽链领域，受上游鸡苗供给增加及消费复苏有限的影响，价格持续下跌。然而，随着三季度生猪价格预期回暖，禽链价格有望同步反弹，行业整体仍被看好。

主要观点

• 行业评级：看好（维持）
  • 开源证券对农林牧渔行业维持“看好”评级，预计行业表现将超越整体市场。
• 禽链供给充足，价格承压
  • 5月禽链上游供给充足，祖代鸡和父母代鸡存栏量维持在2019年高位，导致价格下跌。
  • 鸡苗价格大幅下滑，父母代鸡苗均价降至25.53元/套，商品代鸡苗均价降至1.67元/羽，分别环比下降31.41%和53.61%。
• 下游鸡肉及肉制品价格小幅下跌，但跌幅有限
  • 毛鸡及鸡肉销售价格分别为7.58元/公斤和10.22元/公斤，环比下降14.01%和7.68%，跌幅相对较小。
  • 鸡肉价格走势与生猪价格相似，三季度有望同步上涨。
• 企业表现分化
  • 鸡苗企业销量环比增长，但收入和均价持续下滑。
  • 鸡肉及肉制品企业销量有所增长，但价格承压，部分企业盈利表现稳定。

关键信息

1. 禽链供给充足，价格承压

• 5月在产祖代鸡存栏量为106.68万套，父母代存栏量为1548.59万套，均维持2019年高位。
• 父母代鸡苗总销量为466.25万套，环比增长10.46%。
• 商品代鸡苗销量为2.37亿羽，环比增长3.75%。
• 鸡苗价格大幅下跌，主产区鸡苗月均价由4月的4.46元/羽降至1.81元/羽，跌幅达59.42%。

2. 鸡苗企业销量增长，但收入下降

• 益生股份：5月鸡苗销量4359.79万只，环比增长41.69%，但销售收入下降37.96%，销售均价下降56.20%。
• 民和股份：5月鸡苗销量2824.60万只，环比增长1.70%，但销售收入下降56.83%，销售均价下降57.25%。

3. 鸡肉价格环比下降，但同比仍增长

• 仙坛股份：鸡肉销量（抵减后）2.64万吨，环比下降1.71%，销售收入下降4.73%，销售均价9313.33元/吨，环比下降3.07%。
• 圣农发展：鸡肉销量（抵减后）8.79万吨，环比增长19.78%，销售收入增长1.84%，销售均价10386.80元/吨，环比下降15.30%。
• 肉制品销量及销售收入增长有限，部分企业出现小幅下降。

4. 黄羽鸡企业销量增长，销售均价下跌

• 温氏股份：肉鸡销量8544.65万只，同比增长20.56%，环比增长10.20%，但销售均价下跌16.78%。
• 立华股份：肉鸡销量2522.83万只，同比增长5.28%，环比增长6.19%，销售均价下跌17.76%。
• 湘佳股份：活禽销量269.23万只，同比增长8.00%，环比增长29.94%，但销售均价同比和环比分别下降22.41%和27.61%。

风险提示

• 供给增加：禽养殖产业链供给大幅增加可能导致价格下跌，企业盈利能力承压。
• 疫情风险：禽流感等疫情可能对需求端和供给端造成严重影响。
• 消费复苏不及预期：下游消费回暖速度有限，可能进一步影响价格走势。

重点企业建议

• 圣农发展：作为鸡肉全产业链及肉制品渠道的龙头企业，其鸡肉销量和销售收入表现相对稳定，或受益于鸡苗价格下跌，盈利能力有望增强，建议重点关注。

数据来源与图表说明

• 所有数据来源于中国禽业协会、公司公告及Wind。
• 图表展示了5月禽链上下游价格走势、销量变化及企业业绩表现。

行业展望

• 预计三季度随着生猪价格回暖，禽链价格有望同步上涨。
• 鸡苗价格下降有助于提升禽链企业盈利能力，行业整体具备增长潜力。

投资评级说明

• 投资评级基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的表现。
• 本报告采用相对评级体系，不构成唯一投资决策依据，需结合个人投资目标和财务状况综合判断。