20160824-华创证券-农林牧渔行业周报_禽链大逻辑不变_静待涨价行情_23页_974kb

农林牧渔行业总结

核心内容概览

本报告分析了2016年8月农林牧渔行业走势及投资策略，重点讨论了畜禽养殖、初级农产品价格变化、行业动态以及相关公司投资建议。整体来看，行业面临禽流感影响、猪价上涨预期、饲料原料价格波动等多重因素，同时存在政策推动和企业盈利改善等积极信号。

主要观点

1. 行业表现

• 上周（8月15日至8月19日）农林牧渔（申万）指数上涨 3.36%，跑赢沪深300指数 1.22个百分点。
• 2016年年初至今，农林牧渔指数下跌 8.88%，在申万28个子行业中排名第6。
• 行业估值方面，8月19日农业板块绝对PE为 48.62倍，绝对PB为 4.5倍，均低于历史均值。

2. 农产品价格走势

• 玉米：周五现货价 1,904.38元/吨，较上周上涨 0.25%，同比下降 20.11%。
• 大豆：周五现货价 3,710.53元/吨，较上周下跌 0.33%，同比增长 5.78%。
• 豆粕：周五现货价 3,255.45元/吨，较上周上涨 1.59%，同比增长 15.90%。
• 小麦：周五现货价 2,287.14元/吨，较上周上涨 0.06%，同比下降 3.41%。
• 原糖：周四NYBOT11号原糖价格 20.04美分/磅，较上周上涨 2.24%，同比增长 87.29%。
• 生猪：周五价格 18.35元/公斤，较上周下跌 0.33%，同比增长 1.72%。
• 猪肉：周五价格 29.13元/公斤，较上周下跌 0.55%，同比增长 1.78%。
• 猪粮比：周五为 9.51，较上周上涨 0.21%，同比增长 24.48%。
• 自繁自养盈利：头均盈利 741.8元/头。
• 仔猪：周五价格 52.32元/公斤，较上周上涨 0.63%，同比增长 52.37%。
• 二元母猪：周五价格 1,995.62元/头，较上周下跌 1.45%，同比增长 12.68%。
• 鸡苗：山东烟台周五价格 3.2-3.8元/羽，较上周下跌 0.35元/羽。
• 肉毛鸡：山东烟台周五价格 3.95-4.05元/斤，与上周持平。

3. 投资建议

• 禽链：由于美法禽流感影响，祖代鸡引种量下降，预计2016-2017年肉鸡产业链景气度提升，强烈推荐 民和股份、圣农发展、仙坛股份、益生股份。
• 猪价上涨：受能繁母猪存栏量下降及水灾影响，预计8月下旬猪价止跌回升，建议关注 牧原股份、温氏股份。
• 畜禽后周期：推荐 海大集团、大北农、溢多利，其中海大集团受益于猪料盈利提升，溢多利受益于甾体激素产业链整合。

关键信息

1. 行业数据

• 美法禽流感事件导致祖代鸡引种量大减，预计2016年引种量低于40万套。
• 2016年7月能繁母猪存栏量同比下降 3.2%，生猪存栏量同比下降 2.4%。
• 8月19日全球玉米库消比预测为 19.1%，美国为 16.6%，中国为 45.9%。
• 全球小麦库消比预测为 28.0%，美国为 47.5%，中国为 95.7%。
• 全球豆油库消比预测为 5.7%，美国为 7.7%，中国为 4.8%。

2. 公司表现

• 牧原股份：预计2016-2017年PE分别为 22.1X、17.2X，受益于猪价反转。
• 民和股份：预计2016-2017年PE分别为 30.8倍、13.7倍，受益于鸡价反转。
• 仙坛股份：预计2016-2017年单鸡盈利分别为 3元/羽、4元/羽，PE分别为 20.7倍、15.5倍。
• 益生股份：预计2016-2017年PE分别为 21.5倍、15.6倍，受益于鸡价反转。
• 圣农发展：预计2016-2017年单鸡盈利分别为 4元/羽、5元/羽，PE分别为 27.6倍、10.9倍。
• 海大集团：猪料盈利提升，预计2016-2017年PE分别为 22.1X、17.2X。
• 溢多利：受益于饲用酶制剂需求增长及甾体激素产业链协同效应，预计2016-2017年PE分别为 35.3倍、55.7倍。

3. 行业动态

• 中国农垦教育培训联盟成立：旨在打造国际大粮商，加强人才培训与引进。
• 黑龙江农垦改革试点启动：推动垦区集团化、农场企业化，优化管理体制。
• 欧盟饲料粕价格下跌：因美国大豆丰产在望，限制了价格上涨空间。
• 美国农业部供需报告：显示全球及美国主要农产品供需变化，影响价格走势。

行业评级与推荐

推荐公司及评级

风险提示

• 禽流感疫情持续影响引种量，可能导致供需失衡。
• 猪价上涨时间可能受多种因素影响，存在不确定性。
• 饲料原料价格波动可能影响养殖成本。
• 政策变动可能对行业格局产生影响。