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报告摘要

【永远观市】新债观察 - 第296期总结

核心内容

本报告总结了2018年8月2日发行的18只新债的发行结果，并优选了82只新债进行深入分析。新债涵盖城投债和产业债，其中城投债3只，产业债15只。优选新债包括城投债27只和产业债55只，债券类型多样，如SCP、CP、MTN、PPN等。报告还提供了部分个券的详细信息和主体资质分析。

主要观点

新债发行结果回顾：
- 本日发行的18只新债中，部分债券发行利率低于或高于参考收益率，显示市场对不同发行人和行业债券的评估存在差异。
- 例如，18义乌国资MTN002发行利率为4.64%，低于参考收益率6.51%，偏差为-187BP；而18龙湖03发行利率为4.96%，高于参考收益率4.21%，偏差为+75BP。
新债优选结果总览：
- 优选的82只新债中，多数债券评分稳定，部分为负面，显示出不同发行人的信用风险差异。
- 债券类型多样，包括短期融资券（SCP）、中期票据（MTN）、私募公司债（PPN）等，显示出市场对不同融资工具的偏好。
个券研究详情：
- 18汇金MTN010：中央汇金投资有限责任公司发行的中票，外部评级为AAA/AAA，稳定。公司作为大型央企，参股多家重要金融机构，盈利能力较强，偿债能力强。
- 18平安租赁SCP010：平安国际融资租赁有限公司发行的短融，外部评级为AAA/-，稳定。公司业务以融资租赁为主，盈利较好，但对外部流动性依赖较高。
- 18亨通SCP008：亨通集团有限公司发行的短融，外部评级为AA+/-，稳定。公司为通信行业主力供应商，但母公司层面资产质量较低，存在被关联企业占用资金的风险。
- 18新建元MTN001：苏州新建元控股集团有限公司发行的中票，外部评级为AA+/AA+，稳定。公司主要业务为房地产开发，面临拿地压力和短期偿债压力。
- 18东华能源SCP002：东华能源股份有限公司发行的短融，外部评级为AA+/-，稳定。公司为LPG进口商，但受限资产较多，流动性较弱。
- 18中铝宁夏CP001：中铝宁夏能源集团有限公司发行的短融，外部评级为AA/A-1，稳定。公司业务结构多元，但火电业务受煤价上涨影响，盈利空间被压缩。

关键信息

发行情况：
- 本日共覆盖18只新债，其中城投债3只，产业债15只。
- 优选82只新债，其中城投债27只，产业债55只，涵盖多种债券类型。
发行利率与参考收益率：
- 不同债券的发行利率与参考收益率存在偏差，如18义乌国资MTN002发行利率低于参考收益率，18龙湖03发行利率高于参考收益率。
主体资质分析：
- 多数新债发行人具备较强的盈利能力，如汇金公司、平安租赁和亨通集团。
- 但部分公司存在较高的债务负担和受限资产问题，如新建元和东华能源。
风险点：
- 城投债发行人主要面临区域经济波动、债务负担和流动性风险。
- 产业债发行人则面临行业周期性波动、盈利能力波动和融资压力。