20241013-国盛证券-煤炭开采行业周报_估值重塑_底层逻辑转变静待需求释放_要乐观_17页_3mb

煤炭行业周报：估值重塑与季节性需求驱动的乐观前景

核心观点

在政策端发力和季节性行业旺季双重因素推动下，煤炭行业基本面逐步改善，估值重塑进程开启。下游需求明确回升，叠加金融与财政政策“一揽子增量政策”引导资金流向煤炭、居民等领域，板块景气度有望持续提升。

动煤：稳中偏弱，冬储预期待政策落地

• 本周价格：环渤海港口动力煤报收866元/吨，环比小幅下降5元。
• 供需分析：产地供应回升，长协煤刚需支撑明显，但在南方高温退出和北方供暖尚未启动背景下，需求持续疲软。贸易商冬储预期渐浓，但出货积极性一般。
• 未来展望：政策端释放稳增长强信号，实物工作量有望企稳回升，长期供需格局边际改善。

焦煤：价格偏强，估值重估持续推进

• 本周价格：产地炼焦煤价格多数上涨。如柳林低硫主焦涨100元/吨，触及1800元/吨。
• 供需结构：焦煤仍受“以钢定焦”逻辑支撑，钢厂利润修复推动原料端补库，期现价格共振走强。
• 中长期逻辑：环保/安全监管持续紧约束下，焦煤供给难大幅扩展，叠加“3060”背景下后备资源稀缺，价格上行空间可期。

焦炭：价格第五轮提涨落地，供需格局边际改善

• 价格趋势：焦价累计涨幅250-275元/吨，并开启第六轮提涨，但仍受钢厂利润不稳影响。
• 市场行为：焦化利润修复至盈亏平衡线，下游采购积极性有所提升，库存区域差异扩大。
• 前瞻判断：短期仍处于成本支撑驱动的区间震荡，后续需关注钢材消费复苏与钢厂复产节奏。

投资策略

• 估值驱动因素：政策友好+国内定价逻辑支撑+“低估值高股息”板块配置价值凸显。
• 重点标的：
  • 焦煤类个股：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤；
  • 动力煤标的：昊华能源、兖矿能源；
• 配置建议：均衡配置于高分红与弹性品种，推荐“买入/增持/中性”评级全覆盖组合；
• 主题策略：重点关注政策驱动的“回购增持再贷款”等高股息资产。

动态评级调整

• 涇渭分明，维持“高/中/低”评级分布。
• 投资逻辑从“价格弹性”向“价格可持续性”转变，景气度持续上行支撑板块估值修复。

```原文核实后补充，因实际提取数据长度为网页中可见内容，摘要部分重新排版展示为完整逻辑链条。