20241020-国盛证券-煤炭开采行业月报_产量_进口创年内新高_火电加速_底层逻辑转变静待需求释放_10页_1017kb

煤炭行业分析总结

生产情况

2024年9月，中国原煤产量达41亿吨，同比增长44%，创下年内新高，且为44%的增速。年产量预计持平，产能增长空间有限，主要得益于新建矿井投产。长期安全检查力度加大，预计2024年原煤产量增速将明显放缓。

进口情况

9月煤炭进口4759万吨，同比增长130%，创年内新高。1-9月进口累计39亿吨，同比增119%。尽管澳煤通关基数影响导致上半年增速较高，但欧洲和东南亚需求增长有限，预计全年进口维持稳定，难大幅增长。

需求情况

9月规上工业发电量同比增长60%，火电增速加快至89%，主要是政策恢复和季节性因素推动。水电和核电增速放缓，风电和太阳能发电虽有增长但不及预期。焦煤方面，粗钢产量下降，但钢焦市场回暖，焦炭价格上涨，需求支撑较强。

投资建议

报告乐观看待行业转变，政策支持（如央行降准、财政刺激）提振黑色商品。煤炭板块估值重塑，推荐焦煤股如淮北矿业、平煤股份、潞安环能；动煤现货公司如昊华能源、兖矿能源。潜在机会包括高股息煤企和业绩反转股如中国神华。

风险提示

警惕产能过剩、矿井投产进度超预期、宏观经济下滑导致需求不及预测，以及政策加速新项目批复可能的风险。

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