20230409-开源证券-煤炭开采行业周报_煤炭股配置存在高胜率与高安全边际_27页_3mb

煤炭行业周报总结

核心内容

本周（2023年4月3日-4月7日），煤炭板块整体小幅下跌2.01%，跑输沪深300指数3.8个百分点。尽管煤炭价格整体下行，但分析师认为当前配置存在高胜率与高安全边际，投资逻辑明确。

主要观点

• 行业估值低：煤炭板块市盈率（PE）为6.7倍，市净率（PB）为1.35倍，均处于A股全行业低位，估值处于历史底部区域。
• 高股息率：多数煤炭公司股息率超过10%，部分公司达9%以上，为市场提供稳定的现金流。
• 安全边际高：当前煤炭企业价值被低估，尤其在“中国特色估值体系”催化下，存在估值提升空间。
• 供给端收紧：国内煤矿开工率微跌，大秦线集中检修预计影响港口调入量，同时矿难事件加剧安监形势，限制煤矿开工。
• 需求端向好：二季度是工业企业开工旺季，非电行业（水泥、化工）需求主导煤价走势，预计现货煤价仍有上涨空间。
• 进口煤影响有限：印尼出口受斋月影响，澳煤放开更多是结构调整，预计出口量受限，对国内煤价冲击不大。
• 炼焦煤价格承压：国内炼焦煤价格整体下跌，尤其是港口和产地价格大幅下滑，期货价格也出现下跌。
• 下游需求稳定：全国钢厂高炉开工率微涨，反映钢铁行业需求持续向好。
• 煤炭股配置价值：分析师建议关注高分红、销售结构稳定、高成长性及能源转型受益的标的。

关键信息

一、投资逻辑

• 攻守兼备：无论经济是看多还是看空，煤炭股均能提供正收益。
  • 看空经济：股息率10%+，提供稳定回报。
  • 看多经济：价格受需求拉动上涨，带来资本利得。
• 估值优势：PE和PB均处于历史低位，PB-ROE方法显示煤炭企业被大幅折价。
• 行业动态：陕西和内蒙矿权拍卖溢价率高，伊泰煤炭溢价50%回购H股，显示市场对煤炭价值的认可。

二、煤市关键指标

1. 动力煤市场

• 港口价格：秦港Q5500动力煤平仓价1050元/吨，环比下跌2.33%；广州港神木块Q6100报价1556元/吨，环比下跌1.02%。
• 产地价格：鄂尔多斯Q6000坑口价925元/吨，环比下跌1.6%；榆林Q5500坑口价780元/吨，环比持平；大同Q5600坑口价810元/吨，环比持平。
• 年度长协价格：秦港Q5500年度长协价723元/吨，环比下跌0.14%。
• 国际价格：纽卡斯尔NEWC报价179美元/吨，环比上涨1.25%；纽卡斯尔FOB（Q5500）报价123美元/吨，环比下跌1.05%。
• 库存情况：秦港库存657万吨，环比上涨5.8%；广州港库存253万吨，环比上涨9.35%；长江口库存598万吨，环比上涨1.53%。
• 电厂数据：沿海八省电厂日耗172万吨，环比下跌7.81%；库存可用天数18天，环比上涨11.11%。

2. 炼焦煤市场

• 港口价格：京唐港主焦煤报价2300元/吨，环比下跌6.88%。
• 产地价格：山西吕梁主焦煤报价2000元/吨，环比下跌6.98%；古交肥煤报价2080元/吨，环比下跌4.59%；河北主焦煤报价2440元/吨，环比下跌4.69%。
• 期货价格：焦煤期货主力合约报价1768元/吨，环比下跌4.95%；焦炭期货主力合约报价2542元/吨，环比下跌7.34%。
• 库存情况：独立焦化厂炼焦煤库存778万吨，环比下跌5.1%；样本钢厂炼焦煤库存820万吨，环比下跌2.14%。
• 开工率：小型焦厂开工率71.3%，环比上涨2.1个百分点；全国钢厂高炉开工率81.07%，环比上涨0.09个百分点。

3. 无烟煤市场

• 价格走势：晋城沁水Q7000无烟中块坑口价1990元/吨，环比下跌1.49%；Q6200无烟末煤坑口价1295元/吨，环比下跌3.72%。
• 阳泉无烟煤：Q7000中块车板价1970元/吨，环比下跌1.5%；Q6500末煤车板价1250元/吨，环比下跌3.85%。

三、受益标的分类

风险提示

• 经济增速下行：可能对煤炭需求产生负面影响。
• 疫情恢复不及预期：可能影响下游行业开工率及煤炭需求。
• 可再生能源加速替代：可能对煤炭的长期需求形成压制。

附注

• 本报告由开源证券研究所发布，分析师张绪成，证书编号：S0790520020003。
• 报告数据来源：Wind、聚源、煤炭资源网等。
• 报告适用投资者：专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。