2017-家用电器行业：从估值切换确定性看板块配置策略_5页-1mb

家电行业投资分析报告总结

核心内容

本报告由长江证券研究部发布，主要分析当前家用电器行业的投资机会，特别是在四季度市场风险偏好回落的背景下，通过“估值切换”策略寻找具有确定性收益的龙头公司。

主要观点

估值切换预期显著，市场机会凸显

• 家电板块在四季度至下年一季度期间通常表现出超额收益，主要由估值切换行情推动。
• 历史数据显示，估值切换往往伴随估值修复，10-13年间板块平均涨幅达28%，其中格力电器因叠加估值修复，涨幅高达40%。
• 当前市场对家电龙头的业绩增速仍具有确定性预期，叠加估值处于偏低水平，为“时间换空间”的投资良机。

白电龙头投资价值突出

• 白电龙头（如格力电器、美的集团）业绩增长稳定，且在当前市场环境下估值具有安全边际。
• 白电龙头的股息率存在持续提升预期，目前格力电器股息率超过8%，凸显其高分红属性，增强投资吸引力。

厨电板块成长空间明确

• 厨电行业具备较高的成长性，市场集中度持续提升，盈利能力预期上行。
• 老板电器及华帝股份预计未来三年年化业绩增速均在35%左右，显著高于白电板块。
• 当前厨电公司估值偏低，且地产负面情绪有所缓解，估值切换确定性增强，具备较高投资价值。

投资建议

• 建议重点配置格力电器、美的集团、老板电器及华帝股份等估值切换确定性高的龙头公司。
• 维持家电行业“推荐”评级，认为在当前市场环境下，这些公司具备较强的防御性和确定性收益。

关键信息

报告发布时间

• 2014年10月23日

分析师信息

• 徐春：分析师，执业证书编号 S0490513070006，邮箱 xuchun@cjsc.com.cn
• 管泉森：联系人，邮箱 guanqs@cjsc.com.cn
• 杨金金：联系人，邮箱 yangjj3@cjsc.com.cn

投资评级说明

联系方式

长江证券信息

• 总部地址：上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦21楼
• 电话：021-68751100
• 传真：021-68751151
• 其他分部：
  • 武汉：武汉市新华路特8号长江证券大厦11楼
  • 北京：西城区金融大街17号中国人寿中心606室
  • 深圳：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦18楼

重要声明

• 长江证券具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：Z24935000。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权属于长江证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。

总结

本报告指出，当前家电行业具备估值切换的投资机会，建议投资者关注业绩增速确定、估值安全的白电及厨电龙头。格力电器、美的集团、老板电器及华帝股份被列为重点配置对象，维持行业“推荐”评级。同时，报告提供了详细的分析师和联系人信息，以及长江证券的联系方式，供投资者参考。