20170721-广发证券-家用电器行业2017年中报业绩前瞻（2）：空调需求旺盛，推荐空调产业链龙头_14页_1mb
报告摘要
家用电器行业2017年中报业绩前瞻总结
核心内容
2017年夏季，空调市场需求旺盛，成为家电行业中增长最快的品类之一。文档分析了空调需求增长的短期与长期因素，并推荐了空调产业链及厨电行业的龙头企业。
主要观点
空调需求旺盛
- 零售端：2017年上半年，空调零售量同比增长超过28%，其中线下零售量同比增长7%，线上渠道增长达92%。
- 出厂端：内销同比增长66%，外销同比增长13%，预计2017H1空调龙头企业业绩表现优异。
长短期刺激因素合力
- 短期因素：
- 地产带动：三四线城市房地产市场增长良好，带动空调销售。
- 天气炎热：北部地区普遍比2016年热，入夏时间早于2016年，且2017年为闰六月年份，夏季时间相对较长。
- 长期因素：
- 消费升级：三四线城市居民人均GDP超过6000美元，空调保有量有望持续提升，参考日本经验，中国空调保有量仍有较大提升空间。
关键信息
推荐公司
- 空调产业链龙头：格力电器、美的集团、青岛海尔、三花智控
- 厨电龙头：老板电器
风险提示
- 原材料价格上涨
- 人民币大幅升值
- 三四线房地产销售大幅下降
行业评级
- 行业评级：持有
- 报告日期：2017-07-21
分析师信息
- 曾婵：首席分析师，武汉大学经济学硕士，2015-2016年家电行业新财富第二名团队成员。
- 蔡益润：分析师，复旦大学数学科学学院学士，复旦大学国际金融学硕士，2014年金牛分析师家用电器行业第五名。
- 袁雨辰：研究助理，上海社科院经济学硕士，2015-2016年家电行业新财富第二名团队成员。
公司中报收入与利润预期
| 代码 | 公司简称 | 2017Q1收入(亿元) | 2017Q2收入(亿元) | 2017H1收入(亿元) | 2017Q1收入增速(%) | 2017Q2收入增速(%) | 2017H1收入增速(%) | 2017Q1净利润(亿元) | 2017Q2净利润(亿元) | 2017H1净利润(亿元) | 2017Q1利润增速(%) | 2017Q2利润增速(%) | 2017H1利润增速(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 000651 | 格力电器 | 300.4 | 374.9 | 675.3 | 20% | 50% | 35% | 40.1 | 48.6 | 88.8 | 27% | 50% | 39% |
| 000333 | 美的集团 | 599.9 | 610.8 | 1210.7 | 55% | 55% | 55% | 43.5 | 66.0 | 109.5 | 11% | 18% | 15% |
| 600690 | 青岛海尔 | 377.4 | 411.5 | 788.9 | 70% | 55% | 62% | 17.4 | 20.6 | 38.0 | 9% | 20% | 15% |
| 002050 | 三花智控 | 18.6 | 24.8 | 43.4 | 23% | 30% | 27% | 1.7 | 3.8 | 5.5 | 31% | 40% | 37% |
| 002508 | 老板电器 | 13.6 | 19.3 | 32.9 | 34% | 28% | 30% | 2.5 | 3.5 | 6.0 | 54% | 35% | 42% |
| 002032 | 苏泊尔 | 39.5 | 29.6 | 69.1 | 26% | 13% | 20% | 3.7 | 2.3 | 6.0 | 33% | 18% | 27% |
| 002242 | 九阳股份 | 14.9 | 17.7 | 32.5 | -10% | 6% | -2% | 4.0 | 3.3 | 7.3 | 25% | 25% | 25% |
| 002705 | 新宝股份 | 17.5 | 20.2 | 37.7 | 26% | 24% | 25% | 0.6 | 1.3 | 2.0 | 49% | 33% | 38% |
| 002615 | 哈尔斯 | 3.8 | 4.5 | 8.3 | 90% | 40% | 59% | 0.4 | 0.4 | 0.8 | 249% | 100% | 148% |
| 603868 | 飞科电器 | 9.4 | 8.6 | 18.1 | 22% | 31% | 25% | 2.0 | 1.8 | 3.8 | 38% | 28% | 19% |
| 603355 | 莱克电气 | 13.5 | 13.2 | 26.7 | 44% | 28% | 33% | 1.5 | 1.4 | 2.8 | 57% | 25% | 29% |
| 600060 | 海信电器 | 67.0 | 58.5 | 125.5 | -6% | -5% | -6% | 2.7 | 1.7 | 4.4 | 21% | 12% | 11% |
| 000418 | 小天鹅 A | 56.9 | 46.8 | 103.7 | 34% | 25% | 30% | 4.0 | 3.3 | 7.3 | 25% | 25% | 25% |
| 300403 | 地尔汉宇 | 1.7 | 2.2 | 3.9 | 3% | 18% | 17% | 0.4 | 0.5 | 1.0 | -17% | -4% | -10% |
| 000810 | 创维数字 | 16.5 | 16.2 | 32.7 | -1% | 15% | 6% | 0.3 | 0.2 | 0.6 | -79% | -80% | -80% |
| 000521 | 美菱电器 | 5.98 | 5.98 | 5.98 | 21% | 25% | 28% | 0.21 | 0.25 | 0.28 | 731% | 16% | 16% |
| 000921 | 海信科龙 | 77.1 | 95.6 | 172.7 | 87% | 16% | 15% | 2.6 | 5.8 | 8.3 | 33% | 28% | 25% |
| 002429 | 兆驰股份 | 17.9 | 19.5 | 37.4 | 12% | 30% | 21% | 1.4 | 1.8 | 3.2 | 37% | 50% | 44% |
| 603515 | 欧普照明 | 12.0 | 17.1 | 29.1 | 39% | 25% | 30% | 0.5 | 1.9 | 2.4 | 57% | 26% | 22% |
| 002677 | 浙江美大 | 13.6 | 14.9 | 28.5 | 34% | 28% | 30% | 0.31 | 0.40 | 0.48 | 30% | 28% | 19% |
投资评级说明
-
行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
-
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。
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