20180422-财通证券-家用电器行业周报_空调内销亮眼_旺季考验成色_14页_1mb

家用电器行业周报（W16）总结

核心内容概述

本报告为2018年第16周家用电器行业周报，主要内容包括行业行情回顾、陆股通持仓变化、重点数据跟踪、重要公告以及风险提示。整体观点为“增持”，认为上半年家电行业表现良好，业绩和估值具备吸引力。

主要观点

• 行业表现：上周家电行业下跌1.11%，在28个申万一级行业中排名第五。其中，白色家电下跌0.73%，黑色家电下跌3.47%，小家电下跌1.67%。
• 外资动向：陆股通增持前三为美的集团、三花智控、小天鹅A；减持前三为飞科电器、银河电子、九阳股份。
• 空调行业：3月空调内销增长21%，出口增长9%。Q1内销同比增长23%，外销增长4%。行业整体销售规模在高基数背景下仍保持增长。奥克斯等企业市占率提升显著，但需警惕库存风险。
• 估值水平：家电行业2018年预测PE（TTM）为18.08倍，较历史平均估值溢价8.99%。重点公司如格力电器、美的集团、小天鹅A、华帝股份等估值合理，具备确定性溢价。
• 投资建议：推荐格力电器、美的集团、小天鹅A、华帝股份，长期看好青岛海尔、老板电器、苏泊尔、飞科电器、莱克电气、三花智控、荣泰健康。
• 风险提示：包括地产销售不及预期、原材料成本上升、人民币大幅升值等。

关键信息

上周行业表现

• 家电行业整体下跌1.11%，跌幅小于沪深300、中小板指、创业板指。
• 上周涨幅前五为：天际股份（+9.88%）、同洲电子（+8.80%）、创维数字（+6.14%）、中科新材（+6.04%）、四川九洲（+5.17%）。
• 上周跌幅前五为：惠而浦（-13.84%）、依米康（-12.61%）、万家乐（-10.24%）、九阳股份（-9.45%）、三星新材（-8.76%）。

陆股通持仓变化

• 增持：美的集团（+2326万股）、三花智控（+969.99万股）、格力电器（+278.47万股）。
• 减持：飞科电器（-21.58万股）、银河电子（-68.26万股）、九阳股份（-20.61万股）。
• 流通股占比变化：三花智控（+0.46pcts）、美的集团（+0.35pcts）、小天鹅A（+0.29pcts）增持最多；飞科电器（-0.49pcts）减持最多。

重点数据跟踪

空调出货量

• 3月空调出货量1722万台，同比+15.40%。
• 内销924万台（同比+21.20%），出口799万台（同比+9.30%）。
• 上市公司方面，格力、美的、海尔内销出货量分别同比+1.50%、+8.33%、+2.00%。

冰箱&洗衣机出货量

• 冰箱3月出货量455万台，同比-6.50%；内销264万台（同比-13.10%），出口191万台（同比+4.40%）。
• 洗衣机3月出货量443万台（同比+2.70%），内销296万台（同比-1.60%），出口147万台（同比+12.50%）。

原材料价格

• 铜价上涨2.05%，铝价上涨2.90%，钢材价格上涨0.14%，塑料价格指数微跌0.01%。

房地产销售

• 1-3月全国商品房销售面积同比增长3.6%，其中三四线城市销售增速为+7%，一线和二线城市为-45%和-21%。
• 三四线城市销售韧性较强，预计4-5月销售有望改善。

重要公告

• 三花智控：收购三花汽零100%股权，2017年营收增长25.14%，净利润增长24.72%。
• 创维数字：2018年第一季度营收增长11.24%，净利润增长119.01%。
• 美菱电器：第一季度营收增长15.79%，净利润下降8.22%。
• 四川长虹：2017年营收增长15.57%，但净利润下滑35.76%。
• 奥马电器：2017年营收增长38.14%，净利润增长25.15%。

行业评级与投资建议

• 行业评级：增持，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 重点推荐公司：格力电器、美的集团、小天鹅A、华帝股份。
• 长期看好公司：青岛海尔、老板电器、苏泊尔、飞科电器、莱克电气、三花智控、荣泰健康。

风险提示

• 地产销售不及预期：影响家电需求。
• 原材料成本上升：增加企业成本压力。
• 人民币大幅升值：影响出口竞争力。

估值水平（表1）

分析师信息

• 分析师：洪吉然
• SAC证书编号：S0160517120002
• 邮箱：hongjr@ctsec.com

数据来源

• Wind
• 财通证券研究所