20220626-南华期货-有色金属（锌）周报_库存_能源隐患齐增_谨慎追空_26页_1mb

有色金属（锌）周报总结

核心内容

本周有色金属（锌）市场受到宏观环境和供需变化的双重影响，锌价整体承压，市场情绪偏悲观。分析师建议投资者谨慎追空，关注能源和库存风险，同时考虑锌作为板块内多配的潜在机会。

主要观点

• 锌价下跌：受宏观情绪拖累，锌价上周出现补跌行情，沪锌主力合约收于23905元/吨，环比下跌7.72%；伦锌收于3346美元/吨，环比下降5.05%。
• 市场情绪：当前市场交易重心转向宏观层面的衰退担忧，有色板块整体承压，锌由于前期抗跌，难顶压力大幅下跌。
• 长期趋势：在宏观走弱的背景下，锌价重心将随有色板块下移，但考虑到能源和库存问题，仍可考虑作为板块内多配。
• 风险提示：当前风险度过高，叠加市场情绪起伏较大，锌波动性高于铜铝，建议投资者做好风险管理，空单谨慎持有，短期不建议进一步追空。

关键信息

宏观环境

• 国内：若下半年无大规模疫情冲击，经济恢复步伐将加快。
• 海外：美联储主席鲍威尔承认历史性加息后，美国经济可能衰退，且软着陆“非常具有挑战性”。欧洲央行也表示将采取必要措施遏制高通胀。

供给与成本

• 现货溢价：现货锌相比期货溢价升至1997年以来的最高水平。
• LME库存：当前LME库存可提取锌库存大约为全球半天用量，注销仓单比例升至80%以上。
• 国内供给：锌精矿进口同比减少22.45%，精锌进口同比减少94.35%。
• 加工费：锌精矿加工费持续走低，反映矿山与冶炼厂博弈中，矿山仍占上风，锌矿供应偏紧。
• 能源成本：德国天然气告急，TTF天然气价格回升至130EUR/MWh附近，德法等国电价快速上升，能源成本扰动加剧。

需求

• 镀锌开工率：上周降至53.6%，环比下降6.41pct。
• 压铸锌合金开工率：降至57.72%，环比下降2.61pct。
• 氧化锌开工率：降至55.5%，环比减少0.9pct。
• 房地产与基建：房地产开发投资完成额同比微降，基建投资完成额同比小幅增长，但整体需求仍偏弱。

库存

• SMM七地锌锭库存：截至6月24日，库存总量为20.83万吨，较上周下降0.98万吨。
• 保税区库存：保持1.38万吨，较上周持平。
• LME锌库存：降至7.92万吨，环比减少0.11万吨。

数据概览

风险提示

• 高风险因素：当前低库存和高能源成本风险逐渐显现，市场情绪波动较大。
• 操作建议：建议投资者谨慎持有空单，短期不建议进一步追空。

报告来源

• 分析师：夏莹莹（Z0016569）、梅怡雯（F03091967）
• 联系方式：0571-89727544 / xiayingying@nawaa.com / myw@nawaa.com
• 公司信息：南华期货股份有限公司，总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层，邮编：310002，客服热线：4008888910，网址：www.nanhua.net，股票简称：南华期货，股票代码：603093

附注

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