20230108-南华期货-南华有色金属（锌）周报_现货转弱_库存拐点或出现_34页_4mb

南华有色金属（锌）周报总结

核心内容

本周南华有色金属（锌）周报分析了锌价走势、宏观环境、产业供需、库存变化等多方面因素，指出锌市场可能进入季节性累库阶段，库存拐点或将出现。整体来看，锌价在经历小幅上涨后回落，现货价格转弱，而远月空单仍可持有。

主要观点

• 锌价走势：上周沪锌ZN2302主力合约收于23230元/吨，周跌幅为2.25%；伦锌收于3039美元/吨，周涨幅为2.41%。现货价格大幅下调，上海现货均价23470元/吨，结构走平。
• 库存变化：社会库存由周一的5.24万吨增至周五的5.69万吨，显示库存开始累积，可能预示库存拐点到来。
• 供给端：国产TC（加工费）进一步走高，冶炼厂利润较高，预计春节期间产量将高于往年，供给端压力增加。
• 需求端：镀锌、合金等下游需求持续下滑，多数工厂进入春节假期，备货意愿受限。
• 宏观环境：美国非农数据略好于预期，但时薪通胀放缓，美联储加息预期有所缓和；中国制造业PMI回落，显示经济活动受限。
• 进口利润：锌精矿进口利润下降，现货进口盈亏为-1366元/吨，较上期有所下滑。

关键信息

期货与现货价格

• 沪锌ZN2302：最新价23,230元/吨，周跌幅-2.25%，持仓减少0.7%。
• 伦锌：最新价3,039美元/吨，周涨幅2.41%。
• 上海现货：价格23,470元/吨，周跌幅-2.17%。
• 广东现货：价格23,340元/吨，周跌幅-2.47%。
• 天津现货：价格23,280元/吨，周跌幅-3.00%。

库存数据

• LME库存：24300吨，较上周四减少7,725吨。
• SHFE仓单：201吨，较上期减少226吨。
• SHFE周库存：23136吨，较上期减少1,789吨。
• 社会库存：5.69万吨，较周一增加0.44万吨，较上周四增加1.3万吨。
• 锌矿港口库存：29.70万吨，较上期增加2.60万吨。

供给与利润

• 国内精锌产量：11月为52.47万吨，环比增长2.1%，同比增长1%。
• 国产TC：5650元/金属吨，环比增长250元/金属吨。
• 进口TC：260美元/干吨，环比持平。
• 冶炼厂利润：不含2/8分成约2000元/吨，显示较高的生产意愿。
• 精炼锌净进口：11月为0.976万吨，当前现货进口盈亏为-1366元/吨。

需求分析

• 镀锌板卷：产能利用率61.46%，环比下降0.71%；周度产量87.66万吨，环比下降1.01%。
• 镀锌管及结构件：开工率41.43%，环比下降9.90%；周度产量23.82万吨，环比下降6.76%。
• 彩涂板卷：产能利用率56.73%，环比下降0.87%；周度产量16.99万吨，环比下降0.26%。
• 压铸锌合金：开工率29.19%，环比下降8.73%；周度产量1.02万吨，环比增长0.28%。
• 氧化锌：开工率46.20%，环比下降5.40%；周度产量0.59万吨，环比下降0.04%。
• 终端数据：房地产开发投资完成额同比下降19.9%，基建投资完成额累计同比保持高增速，尤其是电力、热力、燃气及水的生产和供应业。

策略建议

• 中长期策略：建议继续持有远月空单，因库存拐点可能到来，且需求偏弱。
• 短期走势：锌价在23000元/吨附近遇支撑，但支撑可能较弱。

结论

当前锌市场面临供给增加与需求疲软的双重压力，库存开始季节性累积，或预示市场拐点到来。宏观环境对锌价的影响相对缓和，但需关注春节前下游备货情况及库存变化趋势。整体来看，锌价短期内可能承压，但中长期空单仍可持有。