20220626-南华期货-黑色金属策略周报_反弹不可持续_偏空看待_71页_2mb

黑色金属策略周报总结

核心内容

本周黑色金属市场整体呈现震荡走势，空头策略在部分品种中显现，但需注意反弹的可持续性。整体来看，钢材和铁矿石价格在下跌后出现短期企稳迹象，但基本面改善并不具备持续性。废钢市场则呈现价格与价差缩窄趋势。

主要观点

• 螺纹钢：RB2210合约短期内震荡运行，空头可止盈。螺纹钢价格在暴跌后企稳，减产预期下基本面有所改善，但钢厂现货利润回升导致减产动力减弱，后期需求预期未改善。30大中城市商品房成交量回升，宏观情绪恢复，但部分城市因安置房备案导致数据虚增，空头可择机减仓止盈，价格回升后再逢高做空。
• 热轧卷板：HC2210合约短期内震荡运行，空头止盈。热卷价格在暴跌后短期企稳，贸易商库存高企，但出口价差缩窄，需求预期边际好转。预计热卷需求相对于螺纹钢更有韧性，建议做多卷螺差。
• 铁矿石：I2209合约向下运行，反弹做空。铁矿石价格在暴跌后反弹，更多是空头减仓止盈所致。铁水产量大幅减少，钢厂主动减产超预期，库存去库速度放缓，累库预期提前。技术图形显示铁矿石形成双顶，进入破位下跌通道，反弹做空确定性提升。

关键信息

各品种数据监测

价格与估值跟踪

成本与利润

价差与比价

铁矿石发运量与到港量

铁矿石期权数据

• 铁矿石近20日隐含波动率：56.24%
• 20日历史波动率：55.02%
• 隐含波动率差：1.22%
• 主力平值看涨隐含波动率：59.26%
• 主力平值看涨IV涨跌幅：10.63%
• 主力平值看跌隐含波动率：59.41%
• 主力平值看跌IV涨跌幅：3.33%
• 期权情绪指数：4（偏空）

行业分析

钢材

• 价格企稳，但基本面改善不具有可持续性。
• 螺纹钢表需增加，但钢厂利润回升导致减产动力减弱。
• 热卷表需略有增加，但出口价差缩窄，需求预期边际好转。
• 卷螺差处于低位，做多卷螺差的安全边际较高。
• 钢材/粗钢比稳定在96.3%左右，意味着约3.7%的粗钢转化为废钢，实现循环经济。

铁矿石

• 铁矿石价格反弹，更多是空头减仓止盈所致。
• 铁水产量减少，钢厂主动减产，市场预期一致。
• 港口库存去库速度放缓，累库预期提前。
• 技术图形显示铁矿石形成双顶，进入破位下跌通道。
• 澳洲发运量增加，力拓发运量几近翻倍，未来巴西发运增量可期。

废钢

• 废钢价格与价差缩窄，钢厂利润改善。
• 废钢到货量减少，库存变化不大。
• 废钢可用天数下降，显示需求有所减少。
• 废钢与铁水价差缩小，可能影响钢厂使用废钢的积极性。

风险因素

• 地缘政治事件
• 房地产政策超预期收紧
• 限产政策大幅变化
• 铁矿调控超预期
• 基建稳增长需求不及预期
• 疫情反复
• 海外复产节奏
• 供应端变化

每周分享

• 行业要闻：中国宝武正式转为国有资本投资公司，标志着钢铁行业改革的推进，有助于行业集中度提升和市场占有率提高。
• 钢材/粗钢比：钢材/粗钢比稳定在96.3%左右，显示废钢在生产中的比例。
• 二线城市成交面积异常增长：部分数据由安置房备案和完成卖房指标造成，需警惕数据水分。

结论

整体来看，黑色金属市场短期震荡，但反弹不可持续。螺纹钢和热卷钢的空头可止盈，铁矿石反弹做空的确定性上升。废钢市场价格和价差缩窄，显示其在钢铁生产中的重要性有所下降。需关注政策变化、需求恢复及库存动态。