20220626-南华期货-甲醇产业链数据周报_45页_5mb

甲醇产业链数据周报总结

核心内容概览

本周甲醇盘面跟随黑色系大幅下跌，现货从沿海向内地跌幅逐步缩小，外盘跌幅基本同步，进口利润小幅缩小，下游分化严重，总体跌幅不及甲醇自身。

周度价格走势

期货价格

国内现货价格

国际市场

周度观点

产业链动态

• 供应：整体检修表现如期，周环比供应略有提升，但由于到厂煤价未下滑，7月内地可能存在区域性降负荷和停车。
• 库存：本周港口延续累库，主流库区已满，向非主流库区蔓延，压力较大；内地厂库小幅去化，预售一般。
• 需求：南京诚志一期7月回归，盛虹或降负荷计划取消，渤化试车成功缓解内地压力，但需关注其消缺时间；其余传统端开工率中性，醋酸江苏两套检修结束，未来开工率逐步走强。
• 现货：盘面下跌后，港口美金商集中补空，投机盘出现，基差走强至-40，但持续性存疑。
• 进出口：美金周均价跌幅较大，但不及内盘，顺挂窗口小幅缩小。

周度策略与风险

• 策略：逢低买入甲醇2209合约。
• 风险：宏观衰退逻辑继续蔓延/动力煤未如期企稳，继续下跌。

月度平衡表

估值与成本分析

• 成本：动力煤仍是甲醇估值的最大支撑，目前估值非常低。
• 利润情况：
  • 山东煤制利润：-723
  • 内蒙煤制利润：-610
  • 西南天然气制利润：150
  • 河北焦炉气制利润：40
• 利润趋势：整体利润有所修复，但部分装置仍面临亏损。

分地区产量与开工率

新增投产情况

• 2022年新增产能明显下降，计划投产的装置兑现性较差。
• 宝丰、久泰等项目存在投产推迟风险。
• 2023年预计有部分新装置投产，如Dena petro(DPC)。

外盘价格与成本

• 价格：国际价格企稳，内盘反弹，进口转为顺挂，顺挂窗口小幅缩窄。
• 成本：美国甲醇现金流利润（USD）；欧洲甲醇现金流利润（EUR）；NGA（USD/MMBtu）；TTF（EUR/MWH）。

MTO动态

• 南京诚志恢复推迟至7月，盛虹不再考虑MTO降负荷，渤化试车成功。
• MTO外采量：沿海4套，内地12家自给自足型，内地19套加总。

甲醇估值与结构

• 估值方面，去年的尴尬倒挂格局再现，近端坑口价格走弱，但到厂成本未明显下降。
• 港口美金商有补空，基差走强至-40。

甲醇产业链风险与展望

• 风险：宏观衰退逻辑继续蔓延，动力煤未如期企稳。
• 展望：动力煤有望企稳反弹，甲醇估值低，建议逢低买入。

总结

本周甲醇价格大幅下跌，整体产业链压力较大，但部分区域如西北、河南的装置面临减产风险，可能带来库存缓解。动力煤价格未明显下滑，成为甲醇估值的主要支撑。下游化工品需求有所回升，聚烯烃成交表现良好。甲醇估值处于低位，建议逢低买入。未来需关注动力煤企稳情况及新增产能的兑现情况。