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供给担忧加剧 美豆油领涨油脂一国信期货油脂油料周报总结

核心内容概述

本报告为国信期货发布的油脂油料周报，重点分析了2021年7月中旬美国及中国大豆、豆粕、油脂市场行情，以及未来市场走势的展望。报告指出，由于天气因素、出口数据及库存变化，美豆及美豆油价格持续上涨，带动国内油脂市场整体走强，但国内现货市场表现疲软，期现分化明显。

主要观点

1. 美国市场分析

• 美豆出口情况：截至7月8日的一周，美国大豆净出口销售31.25万吨，其中2021/22年度出口29.08万吨，符合市场预期。累计出口销售已超过年度预估值。
• 天气因素：中西部北部地区未来一周低温少雨，供给担忧加剧，天气炒作升温。而南部地区降雨增多，可能带来过量风险。
• 大豆生长情况：截至7月11日，美国大豆主产州开花率46%，结荚率10%，优良率59%，低于市场预期。
• 大豆压榨数据：6月份NOPA会员企业大豆压榨量为414.8万吨，环比下降6.79%，同比减少8.88%，为近两年最低水平，部分压榨厂因成本高企及检修停机。
• 美豆油库存：2020/21年度库存调增10百万磅，21/22年度库存因结转库存下调而减少，市场供给担忧情绪持续。

2. 国内大豆及蛋白粕市场

• 大豆库存：国内港口大豆库存为840万吨，环比微增。压榨利润持续亏损，远期采购意愿低迷。
• 豆粕走势：国内豆粕现货成交缩量，基差走低，库存压力凸显，但连豆粕走势强于现货，期现分化明显。
• 豆粕基差：区域基差表现弱势，市场对远期供给的担忧和成本提振成为主要驱动因素。

3. 油脂市场分析

• 美豆油走势：CBOT豆油震荡上行，刷新7月以来新高，因新旧作物库存下调，尤其是新作物库消比创历史新低，市场供给担忧情绪加重。
• 马棕油走势：MPOB报告称6月产量增至160.6187万吨，出口环比增加11.84%，库存小幅上升。国内需求疲软，进口利润倒挂，国内贸易商采购谨慎。
• 油脂现货价格：本周油脂市场整体走强，菜油领涨，豆油、棕榈油涨幅次之。
• 油脂价差：豆棕价差区间小幅回升，油脂间价差关系波动，反映市场轮动现象。

4. 油脂期货与现货价差

• 豆油：国内豆油基差承压弱势，进口利润倒挂，成本支撑偏强。
• 棕榈油：内外价差倒挂，国内采购谨慎，仅新增少量远月船期买船。
• 菜油：库存增长趋势未变，外强内弱延续，高位或承压。

关键信息

国际油脂市场

• 马棕油：6月产量和出口量均高于预期，库存小幅上升，但需求疲软。
• 美豆油：因库存紧张，价格持续上涨，但国际原油价格回落抑制了涨幅。
• 生物柴油需求：美国生物柴油RINs生成量增加，显示国内对生物柴油需求提升。

国内油脂市场

• 菜油：国内菜油库存增加，市场压力较大，但价格因外部因素（如加拿大旱情）有所提振。
• 豆油与棕榈油：内外价差倒挂，进口利润不佳，国内采购谨慎。
• 油脂间价差：豆棕价差区间小幅回升，油脂市场轮动明显。

后市展望

技术层面

• 豆粕：短线、中线、长期指标均偏多，市场看涨情绪高涨。
• 油脂：豆油、棕榈油、菜油的短线、中线、长期指标均偏多，整体市场情绪偏强。

基本面展望

• 蛋白粕：美豆生长进入开花结荚期，天气因素将成关键，中西部北部地区旱情可能加剧，影响产量。
• 油脂：美豆油库存偏紧将支撑价格，但国际原油价格回落可能抑制涨势。国内油脂库存增长趋势未变，外强内弱格局延续，不宜过分追涨，建议波段操作。

风险提示

• 市场价格波动较大，需关注天气变化、出口数据、库存调整及原油价格波动对油脂市场的冲击。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。

分析师信息

• 分析师：曹彦辉
• 从业资格号：F0247183
• 投资咨询号：Z0000597
• 联系方式：电话：021-55007766-6617；邮箱：15037@guosen.com.cn