20250720-国信期货-油脂油料周报_美豆油持续走高_连棕油刷新高点_41页_2mb

蛋白粕市场分析

本周行情回顾:

• CBOT大豆价格先抑后扬,周初利空发酵(USDA报告、出口下调),后受压榨数据上调及印尼采购提振而反弹。国内连粕震荡走高,M2509突破3000关口,空头平仓推动价格持续反弹。
• 美豆产区天气良好(作物评级升),但出口政策担忧和关税悬念仍存。

关键数据:

• NOPA报告:6月大豆压榨量1.857亿蒲(创同期新高),但豆粕过剩限制产能使用。
• 中国6月大豆进口1226万吨,创同期历史新高,对美豆出口依赖下降(多数来自巴西)。
• 连粕现货累库加速,开机率高位。

油脂市场分析

国际市场表现:

• 国际油脂本周大幅走高，尤其棕榈油和豆油：龙煤CPO创近三个月新高；美豆油接近2023年10月以来新高。
• 关键驱动因素：
  • 印尼生物柴油政策(B40,B50可能)持续利多。
  • 巴西压油需求增长+出口政策(压榨量上调, 油脂出口下滑)。
  • 多地天气支持产量(加拿大降雨有利萨斯喀彻温省,巴西天气需关注)。

国内走势:

• 油脂品种呈现"棕>豆>菜"格局。
• 受进口成本影响：豆油贴水最深，库存连续下降；棕榈油库存上升，内外价差扩大；菜油价差回落，库存下降。

内外价差:

• 豆油内外价差-8100点，棕油2000点上涨，菜籽油价差扩大至-2500点。

后市展望

技术面：

• 豆粕：短线、中线价格优势明显，关注3089一线。
• 郑菜油19041一线支撑，棕榈油4200突破上行。

基本面展望：

• 行业发展关注点：
  • 印尼生物柴油B40政策加速推进，预计将带动大量棕榈油进入此领域。
  • 国内结转库存偏低但继续保持原支持力度。
  • 南非可能爆发非洲猪瘟，加剧市场对饲料蛋白供应的担忧。
  • 美国关税谈判可能改善美豆出口形势。

建议：

• 期权区间交易，关注支撑点位临界点进行迟早操作；注重品种轮动且提示多单可以部分平仓防范回调风险。