20210505-国信期货-油脂油料周报_供给担忧_美豆油大幅走高_36页_1mb

报告摘要

供给担忧美豆油大幅走高

核心内容概述

本报告分析了2021年4月下旬至5月初全球及中国蛋白粕和油脂市场走势，重点围绕美豆、豆粕、菜粕、豆油、棕榈油等品种的供需变化、价格波动及未来趋势进行研判。整体来看，市场受到天气、出口、库存、成本支撑等多重因素影响，呈现出震荡上行的格局。

主要观点与关键信息

一、蛋白粕市场分析

美豆市场：
- CBOT大豆在4月最后一周冲高回落，主要受美玉米价格走高、天气寒冷影响春播，以及农户和投机基金调整仓位的影响。
- 美国大豆出口检验量同比显著增长，显示出口需求强劲。
- 美国农业部数据显示，截至4月22日，大豆播种完成24%，高于一周前的8%，但略低于分析师预期的25%。
- 美豆油价格因套利平仓等因素走低，拖累美豆走势。
南美市场：
- 巴西和阿根廷未来两周仍面临少雨天气，影响大豆和玉米产量预期。
- 巴西大豆出口量预计有所下降，而巴西政府对生物柴油掺混率的调整可能影响豆油和大豆出口。
国内蛋白粕市场：
- 国内豆粕库存未因油厂开工增加而大幅上升，节前下游备货支撑价格。
- 菜粕走势略强于豆粕，主要受水产养殖恢复及全球菜籽紧张格局支撑。
- 豆粕和菜粕开工率下降，库存维持稳定，但未来需求回暖预期增强。

二、油脂市场分析

国际油脂市场：
- 美豆油在五一假期期间大幅上涨，涨幅超6%，主要受全球需求旺盛及国际原油价格上涨提振。
- 马棕油高位震荡，印度疫情担忧和印尼出口税费上调影响市场情绪。
- 乌克兰葵花油出口预期下降，印尼棕榈油产量上升但库存偏低，支撑价格。
国内油脂市场：
- 国内油脂库存修复缓慢，棕榈油库存下降，豆油库存略有增加。
- 棕榈油进口倒挂扩大，贸易商买船意愿减弱，出现洗船现象。
- 豆油、菜油、棕榈油价格走势分化，菜油表现最强，棕榈油次之，豆油相对疲软。
基差与价差：
- 豆粕、菜粕基差震荡回升，显示市场预期改善。
- 油脂间价差保持稳定，美豆油仍为领涨品种。
- 豆类油粕比、菜籽类油粕比震荡回升，反映市场对油脂的乐观预期。

三、后市展望

技术面分析：
- 豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油主力合约短线指标缠绕，中线和长期指标偏多，显示市场有上行趋势。
基本面分析：
- 蛋白粕：美豆新旧作物供给担忧加剧，市场或继续上行。国内蛋白粕市场可能受成本支撑持续上涨，供需双增局面显现，需求回暖支撑价格。
- 油脂：国际油脂市场偏强走势或持续，美豆油仍为领涨品种。国内油脂市场供给补充可期，但高价抑制需求，市场或进入高位宽幅震荡阶段。

结论

整体来看，全球及中国蛋白粕和油脂市场在4月下旬至5月初受到天气、出口、库存及成本支撑等多重因素影响，呈现震荡上行趋势。美豆和美豆油因供给担忧和天气影响而走高，国内蛋白粕市场受成本支撑上涨，但库存修复缓慢。油脂市场则因国际供需变化而波动加剧，美豆油领涨，棕榈油和菜油走势分化。未来市场或将延续高位震荡格局，操作上建议短线偏多，关注供给变化及需求恢复情况。

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