食品饮料行业月度动态报告：疫情扰动需求，大众品刚性凸显-20220512-银河证券-22页_1mb

报告摘要

食品饮料行业动态报告总结

核心内容

2022年3月，国内疫情反复导致消费数据回落，社零总额同比-3.5%，餐饮收入同比-16.4%。消费者信心指数环比下降7.3，处于历史较低水平。CPI小幅上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.6pct。2022Q1居民可支配收入名义同比+6.3%，实际同比+5.1%，较2020年同期增长20.8%。

主要观点

白酒行业：
- 22Q1业绩如期开门红，营收/归母净利润分别同比+19.4% / +26.3%。
- 淡季疫情影响可控，预计疫情好转后需求将回补。
- 高端酒表现稳健，次高端与区域名酒延续高增，低档酒受需求疲软影响较大。
- 推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等高确定性个股。
啤酒行业：
- 22Q1业绩略有承压，营收/归母净利润分别同比+7.8% / +19.5%。
- 疫情影响范围缩小，消费者信心增强，叠加世界杯刺激，需求有望修复。
- 成本端压力有所缓解，部分企业锁价对冲成本上涨。
- 建议关注青岛啤酒。
餐饮供应链：
- 22Q1行业处于底部回暖区间，1-2月恢复性增长，但3月疫情冲击导致报表端承压。
- 预计22H2之后行业将迎来基本面拐点，建议关注需求刚性企业及疫后回补机会。
乳制品行业：
- 22Q1收入端稳健增长，主要得益于常温白奶需求旺盛与鲜奶渗透率提升。
- 利润端高增，竞争趋缓。
- 原奶价格拐点显现，全年毛销差有望改善。
- 推荐伊利股份。
调味品行业：
- 22Q1行业处于底部区间，业绩有所承压，但C端需求相对稳定。
- 疫情对餐饮渠道造成冲击，但随着疫情好转，需求有望修复。
- 建议关注涪陵榨菜、天味食品、海天味业等以C端为主的公司。
软饮料行业：
- 板块内存在分化，东鹏饮料、李子园处于快速扩张阶段。
- 疫情对需求与物流造成一定冲击，但预计旺季需求将显著修复。
- 建议重点关注李子园。

关键信息

行业整体表现：2022年4月，食品饮料行业上涨5%，在29个行业中涨幅排名第1，超额收益为15%。
估值情况：食品饮料行业PE相对A股溢价127%，PB相对A股溢价327.8%。
国际比较：食品饮料板块PE与PB均显著高于美国市场。
投资建议：目前行业处于长线布局窗口期，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、青岛啤酒、涪陵榨菜、天味食品、海天味业、伊利股份、东鹏饮料、李子园等公司。
风险提示：疫情范围超预期、终端需求恢复不及预期、成本价格涨幅超预期、食品安全问题。