> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 甲醇月度策略报告总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2022年4月至5月甲醇期现市场走势、国内与国外供给情况、下游需求变化及库存状况，同时展望了甲醇的未来行情与交易策略。 ## 主要观点 - **期现市场**：甲醇现货价格整体偏弱，受疫情持续影响及能源价格回落，内地与沿海均出现累库。MTO需求在节前尚可，但节后因需求疲软，价格震荡下行。 - **供需格局**：供需整体保持平稳，但供应端存在一定的边际扰动，主要来源于检修及新增产能释放的节奏。 - **价格波动**：甲醇期现价差震荡，港口及内地基差均有所走弱，物流套利窗口基本关闭。 - **进口情况**：近期进口到港量回升，但进口利润为负，边际进口驱动偏弱。CFR中国美金价格回落，折算进口成本在2864元附近，进口利润-156元。 - **下游需求**：甲醇制烯烃仍是主要消费领域，但部分MTO装置因前期亏损而检修。传统需求如甲醛、醋酸保持稳定，MTBE利润高位，二甲醚开工率偏低。 - **成本端**：上游化工用煤价格回落，导致煤制甲醇成本支撑减弱，甲醇估值相对尿素偏弱。 ## 关键信息 ### 一、期现市场 - **现货价格走势**：4-5月内地现货重心下调，沿海现货震荡偏弱。月初MTO需求尚可，节后刚需补货带动小幅上涨，月中后期因疫情冲击、港口到港提升及能源价格回落，现货价格震荡下探。 - **价差结构**：华东-西北、华东-鲁南、华东-川渝等套利窗口关闭，港口回流内地套利窗口亦关闭。 - **基差情况**：内地基差震荡走弱，港口基差由强转弱，整体表现疲软。 ### 二、国内供给 - **新增产能**：2021年国内预估新增产能865万吨，但实际投放约615万吨，2022年计划新增产能约490万吨。 - **检修情况**：4-5月国内甲醇装置检修较多，尤其是西北地区，如榆林矿坑、甘肃华亭等，影响供应端短时波动。 - **开工率**：全国甲醇开工率维持高位，但部分装置检修导致供应减少，整体供应端波动有限。 ### 三、国外供给 - **海外装置**：海外甲醇装置运行平稳，部分装置在5月有检修计划，如伊朗Sabalan、美国西北创新工程等。 - **进口量**：2022年海外甲醇进口量有所回升，但进口利润为负，边际进口驱动偏弱。 ### 四、下游需求 - **烯烃需求**：MTO/MTP装置负荷有所下降，部分装置因亏损而检修，但整体需求尚可。 - **传统需求**：甲醛景气度维持高位，醋酸需求稳定，MTBE利润高位，二甲醚开工率偏低。 - **新兴需求**：甲醇制氢及燃料消费增长明显，未来有较大提升空间。碳酸二甲酯与BDO等新兴领域也有望带动甲醇消费增长。 ### 五、库存情况 - **港口库存**：华东港口库存结构良性，因卸货周期偏长，港口库存未明显累积。 - **内地库存**：内地库存受成本及需求冲击持续累积，库存拐点尚未显现。 ### 六、成本与利润 - **上游成本**：煤炭价格回落，煤制甲醇成本支撑减弱，上游利润微利。 - **下游利润**：MTO利润有所修复，但华东地区仍处于亏损区间。传统需求利润整体偏弱。 - **进口利润**：当前进口利润为-150元附近，边际驱动偏弱。 ### 七、估值与比价 - **产业链估值**：甲醇估值中性，上游微利为主，与尿素相比估值偏弱。 - **比价关系**：甲醇与其他化工品相比，估值相对较低，但受成本端影响，仍有支撑。 ## 未来行情研判 - **短期**：受疫情及能源价格影响，甲醇走势预计震荡，供需平衡维持。 - **中长期**：若宏观风险解除，产业层面逻辑上可能呈现宽松趋势，但基本面驱动仍需观察。 ## 策略推荐 - **短期策略**：关注供需变化及能源价格波动，建议采取震荡策略。 - **中长期策略**：若宏观环境改善，产业逻辑可能趋向宽松，但需等待基本面驱动的回归。 ## 总结 甲醇市场在4-5月整体呈现供需平稳态势，但受到疫情、能源价格波动及检修影响，价格走势偏弱。上游成本支撑减弱，下游需求分化，MTO装置利润修复但仍处亏损区间。进口利润为负，边际驱动有限。未来行情预计以震荡为主，中长期则需关注宏观环境及基本面变化。