宏观研究_扩内需亟待发力_关注服务消费和新基建投资机会_33页_1mb

整体核心观点：

报告认为，完成2025年经济增长目标难度降低，宏观政策加码必要性减弱，但外部局势复杂，外需改善空间有限，扩大内需成为稳定经济的关键。重点聚焦服务消费和新型基础设施投资机会，预计服务消费将替代部分商品消费，成为消费增长的核心方向；同时，新基建领域如信息通信网络、全国一体化算力网、重大科技设施将引领投资机遇。短期稳增长政策包括财政扩张和央行宽松预期，但需关注政策效果、地产调整和海外风险。

主要分析要点：

• 经济增长与内需扩展：当前动能收缩，消费结构转型，服务消费增速高于社会消费品零售总额（社零），预计未来服务消费需求持续增
• 服务消费机会：商品消费韧性下降，服务消费如体育、文化、跨境旅游等领域投资潜力大，新业态包括情绪经济、宠物经济等值得关注。
• 新基建投资：传统基建投资受限，新型基础设施成为重点，包括信息通信、算力和科技设施，政策支持实现“十五五”开门红。
• 风险提示：海外主权债务、地缘冲突和政策不及预期可能导致不确定性。

具体建议：

• 关注服务消费替补效应，把握投资机会。
• 固定资产投资发力空间受限，优先选择新型基建领域。
• 保持对央行宽松政策预期，支持财政前置发力。