扩内需系列一：新基建一本通：建什么？建多少？谁出钱？谁受益？_28页_2mb

新基建一本通：建什么？建多少？谁出钱？谁受益？——扩内需系列一

核心内容概览

本报告旨在探讨当前经济形势下新基建的重要性和具体实施细节，包括其建设内容、投资规模、资金来源及受益行业。在疫情冲击下，内外需均承压，因此基建投资成为稳增长、稳就业的重要手段。新基建的七大领域主要包括城际高铁与轨交、特高压、充电桩、5G、数据中心、工业互联网和人工智能。

主要观点与关键信息

基建概念厘清

• 定义：根据统计局口径，基建包括铁路运输业、道路运输业、水利管理业、生态保护和环境治理业、公共设施管理业等，不含电力。
• 新基建纳入：仅将城际高铁与轨交、5G、数据中心纳入基建投资口径，其余如特高压、充电桩等归入电热气水类投资。
• 宽窄口径区别：宽口径包括电力，而窄口径不包括。两者差异主要体现在是否包含电力行业。

稳增长所需基建增速

• 测算结果：稳增长需要的基建增速在12% - 25%之间，具体取决于经济增速与三驾马车（固投、社零、出口）的加权增速。
• 实现路径：预计积极财政政策下，全年基建增速可达12.9% - 18.5%。主要通过提高赤字率、增加专项债发行、特别国债等方式实现。

新基建体量与增速

• 总投资规模：预计2020年新基建7大领域合计投资规模在2万亿 - 2.45万亿之间，相比2019年增加2400 - 5500亿，增速为13% - 29%。
• 对基建增速贡献：新基建中，轨交、铁路、5G和数据中心投资规模约1.69万亿 - 1.92万亿，拉动基建增速约1.1% - 2.6%。
• 不确定性：由于基建体量可能因核减存在误差，测算结果可能低估新基建对基建增速的拉动。

资金来源与受益行业

• 出资方：政府主导部分领域（如铁路、轨交、5G、数据中心），包括铁路集团、地方政府、国家电网、三大通信运营商等。民企可能在人工智能、工业互联网等科技含量高的领域参与。
• 受益方：
  • 基建相关：建筑公司、设备供应商、工程机械公司。
  • 科技相关：数据中心软件服务商、工业互联网云平台服务商、人工智能科创企业。
• 重点区域：长三角、粤港澳、京津冀、成渝、海南等地区是重点建设区域。

新基建七大领域详细分析

一、城际高铁与城际轨交

• 为何纳入新基建：因其融合了大量先进技术，如储能、自动控制系统等。
• 建设内容：城际高铁与轨交，预计2020年投资规模在8000亿 - 8500亿，同比增长0% - 6%。
• 资金来源：地方政府与企业出资本金，银行贷款解决其余资金。
• 受益企业：中国铁建、中国中铁、中国中车、国电南瑞等。
• 重点区域：长三角、粤港澳、京津冀、成渝、海南等。

二、特高压

• 建设内容：1000千伏及以上的交流电网或±800千伏及以上的直流电网。
• 投资规模：预计2020年投资1100亿 - 1800亿，同比增长500亿 - 1200亿。
• 资金来源：国家电网出资本金20%，其余由银行贷款。
• 受益企业：国电南瑞、许继电气、中国西电、四方股份、平高电气等。
• 重点区域：未特别指出，但主要涉及电力基础设施建设。

三、充电桩

• 建设内容：电动汽车充电设施，包括公共充电桩与私人充电桩。
• 投资规模：预计2020年投资47亿，同比增长6亿。
• 资金来源：运营商（国家电网、车企、第三方）出资建设。
• 受益企业：改性塑料生产商（如金发科技）、充电模块供应商（如国电南瑞）。
• 重点区域：未特别指出，但主要关注于5G建设较快的省份。

四、5G建设

• 建设内容：基站、铁塔、线缆等基础设施。
• 投资规模：预计2020年投入资金1970亿 - 2370亿，同比增长1400亿 - 1800亿。
• 资金来源：三大通信运营商及中国铁塔出资。
• 受益企业：基站设备商（如华为、中兴通讯）、基站天线供应商（如通宇通讯）、射频器件公司（如大富科技）、光模块厂商（如光迅科技）。
• 重点区域：山东、广东、浙江、江苏、上海等省份5G建设进程较快。

五、数据中心

• 建设内容：IDC（互联网数据中心）建设，包括机房、服务器采购等。
• 投资规模：预计2020年投资500亿 - 600亿，同比增长25%。
• 资金来源：三大通信运营商及第三方运营商（如光环新网、数据港）。
• 受益企业：硬件设备制造商（如施耐德、艾默生）、软件服务商（如东软、用友）、数据中心施工方（如太极集团）。
• 重点区域：未特别指出，但主要关注于数据中心建设需求较高的区域。

六、工业互联网

• 建设内容：内外网改造、标识解析体系、平台建设、工业大数据中心。
• 投资规模：预计2020年投资2200亿 - 3200亿，同比增长10%。
• 资金来源：主要由工业企业出资。
• 受益企业：云平台服务商、工业数据采集与分析企业、工控安全企业、仿真设计软件公司。
• 重点区域：未特别指出，但主要关注于工业互联网重点行业分布较多的区域。

七、人工智能

• 建设内容：涵盖人工智能技术的研发与应用。
• 投资规模：预计2020年投资100亿 - 200亿，同比增长50%。
• 资金来源：科技巨头（如BAT）与风险投资基金。
• 受益企业：各类科创企业，尤其是人工智能领域的独角兽。
• 重点区域：北京、上海等科技创新聚集地。

投资建议与关注点

• 投资逻辑：新基建是应对疫情冲击、扩大内需的重要手段，对稳增长、稳就业具有积极作用。
• 关注点：
  • 基建增速：预计在12.9% - 18.5%之间，重点在轨交、5G、数据中心等领域。
  • 区域发展：长三角、粤港澳、京津冀、成渝、海南等地区是新基建重点区域。
  • 受益行业：建筑、设备制造、软件服务、科技企业等。

风险提示

• 内需不振，海外疫情持续扩散可能对新基建推进产生影响。

报告亮点

1. 明确区分了基建、新基建、宽口径基建等概念。
2. 对新基建七大领域逐一分析，包括建设内容、投资规模、资金来源及受益行业。
3. 从宏观角度测算稳增长所需基建增速，为投资者提供全面视角。

相关研究报告

• 《【华创宏观】美国“疫情”的不同声音——战“疫”系列十五》
• 《【华创宏观】“人”是最重要的一一稳就业的四点看法&战“疫”系列十六》
• 《【华创宏观】当下海外问题的交流看法——疫世界资产观系列四》
• 《【华创宏观】当前中资美元债投资 ABC——疫世界资产观系列五》
• 《【华创宏观】美国货币基金抛售潮会带垮美票据市场吗？——疫世界资产观系列六》