20241111-川财证券-策略周报_扩内需仍是稳增长重要抓手_9页_793kb

川财证券报告总结

摘要
近期美国共和党总统候选人特朗普在2024年大选中获胜，其贸易保护主义等政策倾向或将加剧全球经济不确定性。在全球经济增长承压的背景下，市场对我国扩内需、稳增长政策的期待升温，防风险、促消费、稳地产等相关政策的落地值得重点关注。

宏观观点

• 特朗普胜选可能通过加税、制造业回流等政策影响国际贸易格局。我国外贸伙伴逐步转向“一带一路”等发展中国家，外需不确定性上升，扩内需成为稳增长的重点战略。
• 预计财政和货币政策仍有发力空间，后续防风险、促消费、稳地产等政策可能陆续推出。

商品分析

钢铁与水泥

• 短流程钢厂开工率为66.67%，长流程为55%，水泥价格指数高于上周，后市在政策推动下有望回暖，带动钢厂开工率上升。

黑色金属

• LME铝库存小幅下降，现货价格下滑，但铜库存小幅上升，铜价也呈下降趋势。预计海外市场软着陆概率高，国内政策发力背景下，有色金属价格下行空间有限。

猪肉与蔬果

• 猪肉供应因产能调减有所改善，价格支撑较明显；高温等极端天气导致蔬果供应减少，但后续随着天气转凉，价格有望回落。

债券市场

• 信用利差结构分化，1年期利差收窄，3年期扩大，建议关注短久期、中等信用等级债券。
• 地段利差收窄（10年期国债与1年期国债利差收窄），风险曲线构图值得关注。

股票市场

• 本周指数普遍上涨：上证指数+5.51%，创业板指数+9.32%。计算机、国防军工、非银金融行业涨幅居前。
• 上证整体估值处于合理水平，具备配置价值；创业板估值较高，存在一定风险。

风险提示

• 全球经济疲软可能带来外需不确定性；美股波动加大、国内盈利不及预期等风险因素需关注。