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【华泰宏观】2026两会前瞻：扩内需与促创新 总结

核心内容

2026年两会将聚焦“扩内需”与“促创新”，围绕宏观经济政策、财政与货币政策、消费与投资、供给侧改革、地产政策等多方面展开。会议将明确2026年经济发展基调，设定经济增长目标、通胀目标、财政赤字率等量化指标，以实现“十五五”良好开局。

主要观点

• 经济增长目标：预计2026年全国GDP增长目标可能设定在 $4.5% \sim 5%$，略低于2025年的 $5.3%$。地方两会数据显示，31个省市自治区的平均目标为 $5%$，部分经济大省如广东、浙江、河南等下调增速目标，但强调“全力争取更好结果”。
• 通胀目标：预计2026年两会公布的CPI目标可能维持在 $2%$，高于2025年实际CPI增速 $0%$，政策关注物价合理回升对经济的传导作用。
• 财政政策：2026年中央财政预算赤字率预计保持在 $4%$ 左右，地方专项债额度或达4.9万亿元，新增2万亿元特别国债，用于“两重”项目、“两新”政策及注资银行和国有大型险资。广义财政净融资规模预计为15.3万亿元，较2025年多增约9,000亿元。
• 货币政策：保持适度宽松，与财政政策协同配合，通过结构性工具支持内需、科创、中小微企业等重点领域，降低社会综合融资成本。
• 促内需：消费与投资“止跌回稳”齐头并进，以旧换新补贴政策将优化，服务消费成为重点，各地提出发展文旅、康养、体育、数字消费等新业态。
• 供给侧改革：持续整治“内卷式”竞争，推进统一大市场建设，强化“双碳”政策，重点支持高耗能行业减排，促进高质量发展。
• 地产政策：继续优化增量、盘活存量，推动城市更新和“好房子”建设，支持改善性住房需求，促进地产市场稳定。

关键信息

1. 经济增长目标

• 全国GDP增长目标预计为 $4.5% \sim 5%$。
• 地方两会数据显示，31个省市自治区的GDP增长目标加权平均值和中位数均为 $5%$。
• 10个经济大省中，广东、浙江、河南、湖北、福建、湖南等6省下调目标，但强调“挑大梁”作用。

2. 财政与货币政策

• 财政政策保持必要强度，预计新增2万亿元特别国债，地方专项债额度达4.9万亿元。
• 再融资债预计为2万亿元，用于地方隐债置换。
• 广义财政净融资规模预计为15.3万亿元，较2025年多增约9,000亿元。
• 财政政策与货币政策协同配合，推动经济稳定增长。

3. 消费与投资政策

• 消费政策将优化“以旧换新”补贴，提高农村养老金待遇、生育补贴等，促进服务消费。
• 服务消费成为扩内需的关键，各地提出发展康养、体育、文旅、数字消费等新业态。
• 投资政策将聚焦“两重”、“两新”及“人工智能+”行动，推动高科技投资和城市更新。

4. 供给侧改革

• 治理“内卷式”竞争，推进统一大市场建设，强化市场准入负面清单制度。
• 加强“双碳”政策，重点支持钢铁、水泥、化工、光伏等高耗能行业减排。
• 优化地方政府专项债券用途管理，促进要素自由流动和市场公平竞争。

5. 地产政策

• 地产政策以“优化增量、盘活存量”为主，推动城市更新和“好房子”建设。
• 上海等地发布楼市新政，释放刚性和改善性住房需求。
• 多地提出收购存量商品房用于保障性住房，促进地产市场稳定。

风险提示

• 逆周期政策力度不及预期。
• 地产周期再度下行，拖累内需。

图表要点

• 图表1：显示近年全国两会GDP增长目标较各地加权平均目标低0.3-0.8个百分点。
• 图表2：统计2026年各省市GDP及主要经济指标增长目标。
• 图表3：预计2026年广义财政净融资规模为15.3万亿元，同比多增9,000亿元。
• 图表4：预计2026年广义财政可用于实际支出的净融资规模为12.3万亿元，同比多增5,000亿元。
• 图表5：展示各地推动消费的具体措施，包括以旧换新、服务消费、新业态发展等。
• 图表6：说明各地在整治“内卷式”竞争和推进统一大市场方面的政策部署。

政策亮点

• 服务消费：被提至“新高度”，各地推动康养、文旅、体育、数字消费等发展。
• “人工智能+”：成为促创新的重要方向，支持AI终端、智能家居等新兴消费。
• 城市更新：预计建设改造地下管网超70万公里，新增投资需求超5万亿元。
• 统一大市场：多地强调制度减法，破除地方保护和市场分割，促进要素自由流动。

政策实施方向

• 消费：通过以旧换新、提高居民收入、清理不合理限制等措施，释放消费潜力。
• 投资：聚焦“两重”、“两新”及“人工智能+”行动，推动高科技和服务业投资。
• 地产：支持城市更新和“好房子”建设，促进地产市场稳定。
• 供给侧：整治“内卷式”竞争，推进“双碳”政策，优化市场环境。

总结

2026年两会将围绕扩内需与促创新，推动经济高质量发展。政策将聚焦经济增长目标、财政与货币政策协同、消费与投资双轮驱动、供给侧改革及地产市场稳定。各地政策部署显示，服务消费、高科技投资、城市更新和统一大市场建设将成为重点方向，以实现“十五五”良好开局。