> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【市场聚焦】宏观：扩内需加力 物价促回正 总结 ## 核心内容概述 本次两会政府工作报告公布了“十五五”规划的主要目标与任务，明确了实现“2035年人均国内生产总值比2020年翻番”的关键阶段。2026年GDP目标设定为4.5%-5.0%，相比市场预期有所下调，主要为调结构、防风险、促改革留出空间。同时，财政政策与货币政策延续适度宽松，但政策重点更偏向结构性调整，如扩大内需、价格由负转正、绿色经济转型等。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. “十五五”规划目标与任务 - **高质量转型延续**：科技创新、扩大内需、共同富裕、发展安全作为四大战略任务继续推进。 - **攻坚期定位**：2026-2027年为实现社会主义现代化的关键五年，需兼顾经济增速与社会稳定的平衡。 - **经济目标**：GDP增速设为4.5%-5.0%，相比市场预期的“开门红”明显宽松，显示政策以稳为主。 - **就业目标**：新增就业1200万人以上，保持稳定。 - **通胀目标**：设定为2.0%左右，较2024年的3.0%有所收紧，反映政策对价格由负转正的重视。 ### 2. 财政政策：广义赤字比率略有下调 - **赤字率**：维持4.0%不变。 - **特别国债**：边际减少2000亿，总量为1.6万亿。 - **专项债**：维持4.4万亿不变。 - **广义赤字比率**：由于名义GDP增长，广义赤字比率有所下降。 - **资金用途**：特别国债主要用于支持“两重”和“两新”建设，如高端装备、新材料、数字经济等，同时补充银行资本，增强金融系统稳定性。 ### 3. 结构性政策五大看点 #### ✅ 1. 着力建设国内强大市场 - **扩内需**：连续第二年成为首要任务。 - **居民增收**：是提振消费的关键，需通过政策确保资金有效下沉至居民端。 - **新型工具**：增加财政金融协同促内需专项资金，采用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式。 #### ✅ 2. 价格由负转正 - **目标明确**：首次提出价格水平由负转正，旨在扭转通缩局面。 - **CPI结构**：剔除金饰品等高权重拉动项后，实际物价体感低于CPI数据。 - **重点领域**：衣食住行四项民生指标的止跌企稳是价格回正的前提。 #### ✅ 3. 降低能耗变为降碳 - **政策转向**：从“降低能耗”转向“降碳”，强调绿色经济。 - **产能约束**：不再简单限制产能，而是鼓励绿色能源转型，减少对就业的负面影响。 - **能源安全**：呼应国家能源安全战略，推动新能源布局。 #### ✅ 4. 深化统一大市场建设 推进财税金融体制改革 - **反内卷**：被归入统一大市场建设，整治力度略有提升，但未成为政策主攻方向。 - **制度完善**：重点在于完善统计、财税、考核等制度，协调区域资源分配。 - **财税改革**：健全税收体系，以支持财政支出扩张。 - **金融改革**：优化资金传导效率，提升中小金融机构质量，增强信贷投放能力。 #### ✅ 5. 地产平稳 坚持化债 金融风险处置力度强化 - **地产维稳**：不再强调提振，而是聚焦于稳定市场。 - **化债提速**：以“加快”“铁的纪律”等措辞强化化债决心。 - **金融风险**：处置力度显著增强，强调市场化、法治化手段，可能推动金融体制改革。 --- ## 政策趋势与市场展望 - **政策节奏**：与2025年类似，政策发力可能以外部风险为触发点，如出现对等关税等冲击时，将加大降准降息与财政刺激力度。 - **内需驱动**：居民增收是拉动内需的核心，政策落地将决定境内商品价格走势。 - **长周期拐点**：境内商品可能在外部风险上升、政策超预期发力时迎来由熊转牛的长期拐点。 - **绿色转型**：降碳政策将推动绿色经济成为增长新引擎，对新能源产业链形成利好。 --- ## 风险提示 - **政策不确定性**：报告中未明确提及反内卷的强刺激政策，短期对弱势商品的提振逻辑被弱化。 - **市场波动**：外部风险可能影响政策节奏，需关注国际局势变化。 - **居民增收落地**：若政策未能有效落实，内需提振将受阻。 --- ## 作者信息 - **柳瑾**：中粮期货研究院首席宏观分析师 - **范永嘉**：中粮期货研究院宏观资深研究员 --- ## 数据来源 - 新华社 - wind，iFinD - 中粮期货研究院整理