新基建系列之一：新基建投资加码，特高压再迎高峰_10页_1mb

报告摘要

电气设备行业点评总结

核心内容

2020年3月24日发布的《电气设备|证券研究报告—行业点评》聚焦于新基建背景下特高压输电工程的投资与建设加速。报告指出，特高压作为新基建的重要组成部分，将带动电网投资重回增长，同时推动电力设备制造业的复苏与产业链升级。

主要观点

新基建的重要性

新基建是指以科技为核心、服务于长期经济转型的基础设施建设，包括5G、特高压、城际铁路、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域。新基建不仅是短期稳增长、稳就业的重要手段，更符合我国经济转型升级的长期需求。

特高压工程的潜力

特高压输电工程具备远距离、大容量、低损耗、少占地的优势，尤其在可再生能源电力远距离消纳中发挥重要作用。其建设有助于平衡我国电源与负荷分布，推动智能电网、电力电子、电工新材料等高端产业发展。

2020年特高压建设加速

国家电网2020年重点工作文件显示，特高压建设明显加码。预计2020年国家电网经营区域内将有5条交流特高压线路、2条直流特高压线路获得批复，另有4个交流特高压变电站扩建项目、2个配套电厂送出项目获批，3条直流特高压项目进入可研设计阶段。这些项目将推动2020年交流主设备招标大年，2021年直流主设备招标大年，预计主设备招标市场空间约为600亿元。

关键信息

电网投资规模

国家电网2020年初步安排电网投资4,000亿元以上（能见报道数据为4,500亿元），全年特高压建设项目投资规模为1,811亿元，可带动社会投资3,600亿元，整体规模预计为5,411亿元。
报告预计2020年全年电网工程投资有望提升至5,000-5,500亿元，实现两位数增长。

特高压项目清单

2020年建成项目：青海-河南特高压直流、雅中-江西特高压直流、蒙西-晋中特高压交流、张北-雄安特高压交流、张北柔性直流输电工程。
2020年核准并开工建设：白鹤滩-江苏特高压直流、华中特高压交流环网（包括荆门-武汉、南昌-武汉、南昌-长沙、南阳-荆门-长沙、驻马店-武汉等5条线路）。
推动前期工作：北京东、晋北、晋中、芜湖特高压变电站扩建项目。
配套电厂送出项目：内蒙古汇能长滩电厂送出、内蒙古准格尔酸刺沟电厂二期送出。

主设备市场空间

根据特高压项目的一般建设周期，预计2020-2021年共有相当于“7交5直”的主设备需求逐步释放。其中，2020年为交流主设备招标大年，2021年为直流主设备招标大年，主设备招标总市场空间有望达到约600亿元。

投资建议

推荐企业：国电南瑞（增持）
建议关注企业：平高电气、许继电气、中国西电、特变电工
建议关注附属设备企业：长高集团、思源电气

风险提示

特高压相关项目落地进度不达预期
设备招标价格低于预期
疫情影响时间与程度超预期
设备原材料价格波动

附录：上市公司估值表（部分）

公司代码	公司简称	评级	股价(元)	市值(亿元)	2018A每股收益(元/股)	2019E每股收益(元/股)	2018A市盈率(x)	2019E市盈率(x)	最新每股净资产(元/股)
600406.SH	国电南瑞	增持	20.00	924.39	0.93	0.95	21.51	21.12	6.12
600312.SH	平高电气	未有评级	8.57	116.29	0.21	0.40	40.62	21.69	6.60
000400.SZ	许继电气	未有评级	13.29	134.01	0.20	0.46	67.12	28.95	7.90
601179.SH	中国西电	未有评级	4.77	244.50	0.11	/	42.97	/	3.85
600089.SH	特变电工	未有评级	7.42	275.60	0.49	0.56	15.13	13.33	8.15
002452.SZ	长高集团	未有评级	6.67	35.31	(0.47)	/	/	/	2.28
002028.SZ	思源电气	未有评级	18.14	137.90	0.39	0.74	46.51	24.64	6.46

投资评级说明

买入：预计未来6个月内股价超越基准指数20%以上
增持：预计未来6个月内股价超越基准指数10%-20%
中性：预计未来6个月内股价变动幅度在-10%-10%之间
减持：预计未来6个月内股价跌幅在10%以上
未有评级：因无法获取必要资料或其他原因未能给出明确投资评级

行业投资评级

强于大市：预计行业指数在未来6个月内表现强于基准指数
中性：预计行业指数表现基本与基准指数持平
弱于大市：预计行业指数表现弱于基准指数
未有评级：因无法获取必要资料或其他原因未能给出明确投资评级

基准指数

沪深市场：沪深300指数
新三板市场：三板成指或三板做市指数
香港市场：恒生指数或恒生中国企业指数
美国市场：纳斯达克综合指数或标普500指数

公司信息

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关联机构

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