食品饮料行业白酒终端（线上_线下）调查系列十一：茅台终端价上移，仍是行业“晴雨表”-20180711-申万宏源-15页-1mb

白酒终端（线上&线下）调查总结

核心内容

2018年7月11日发布的白酒终端价格调查报告，主要分析了茅台、五粮液、国窖1573等高端白酒以及次高端、中高端白酒在不同渠道的零售价格变化情况，并结合市场表现和盈利预测提出投资建议。

主要观点

高端白酒

• 茅台：成交价上移到1750元以上，库存紧缺情况有所缓解。线上普遍缺货，线下上海价格中枢继续上移，北京价格变化较快，几乎无库存。
• 五粮液：上海价格中枢略有下移，北京价格波动区间收窄。线上价格维持指导价1099元，线下部分商家库存充足，但存在提价预期。
• 国窖1573：线上价格上调至1099元，线下价格中枢略下移。北京商家推荐较多，上海90年窖龄酒买的人较少，无库存。

次高端白酒

• 洋河：线上价格略有下调，线下北京价格波动区间收窄，上海价格波动区间增大。M3和M6摆货较多，库存不紧张。
• 剑南春：线上价格上调40元，线下北京价格中枢下移，上海价格中枢上移。价格变动不一，但整体较为稳定。
• 水井坊：线上价格稳定，线下北京上海价格波动区间略有扩大。臻酿八号和井台瓶价格有所变化，但整体稳定。
• 泸州老窖60年窖龄酒：线上价格稳定，线下价格中枢下移。北京价格差异较大，上海价格有所下降。
• 沱牌舍得：线上价格下调，线下北京价格差异较大，上海价格略有下降。
• 郎酒：线上价格上调，线下上海价格中枢下移，部分产品无货。
• 汾酒：线上价格稳定，线下价格中枢下移，上海价格高于北京。青花20和青花30价格有所上涨。

中高端白酒

• 泸州老窖30年窖龄酒：线上价格上调10元，线下价格波动变大。
• 泸州老窖特曲酒：线上价格稳定，线下北京价格波动区间扩大，上海价格中枢上移。
• 洋河海之蓝：线上价格回升，线下北京价格区间收窄，上海价格中枢下移。

关键信息

• 价格趋势：高端白酒价格整体继续向上，茅台、五粮液、国窖1573等品牌价格有明显上涨趋势。
• 库存情况：茅台库存紧缺有所缓解，五粮液、国窖1573库存较为充足，部分产品如青花30汾酒、梦之蓝M6等价格稳定，但库存情况不一。
• 市场表现：次高端和中高端白酒整体较为稳定，部分产品如洋河天之蓝、剑南春、青花汾酒等表现较好。
• 投资建议：维持对白酒板块及大众品优质龙头公司的看好，核心推荐泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业、水井坊、今世缘、古井贡酒。

关键数据汇总

投资建议

• 核心推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业、水井坊、今世缘、古井贡酒。
• 投资逻辑：白酒和大众品龙头中期确定性高，长期逻辑清晰，预计二季度利润增长整体维持并接近一季度增速，渠道库存合理，价格趋势继续向上。
• 风险提示：价格波动、库存变化、市场环境变化等。

总结

本次调查显示，高端白酒价格继续上移，茅台、五粮液、国窖1573等品牌表现突出。次高端和中高端白酒价格波动较小，整体稳定。投资建议维持对白酒板块及大众品优质龙头公司的看好，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业、水井坊、今世缘、古井贡酒等公司。