白酒终端（线上_线下）调查系列十一_茅台终端价上移_仍是行业_晴雨表__13页_1020kb

白酒终端（线上&线下）调查总结

核心内容概述

本报告基于2018年7月4日对白酒终端价格的调查，涵盖线上（京东、酒仙网、天猫）和线下（北京、上海两地）主要白酒产品的价格变动情况。调查结果显示，高端白酒价格整体上行，中高端白酒价格基本稳定，次高端白酒价格波动较小。报告还提供了食品饮料公司盈利预测和估值信息，供投资者参考。

主要观点

高端白酒

• 茅台：

  • 核心结论：终端成交价上移到1750元以上，库存紧缺情况有所缓解。
  • 线上情况：仍普遍缺货。
  • 线下情况：
    • 上海：飞天茅台价格区间为1790-1890元，价格中枢继续上移。
    • 北京：飞天茅台价格仍然上移，商家表示价格变化较快，终端几乎没库存。
  • 整体趋势：价格持续上移，库存逐步改善。

• 五粮液：

  • 核心结论：上海价格中枢略有下移，北京价格波动区间收窄。
  • 线上情况：价格维持指导价1099元。
  • 线下情况：
    • 上海：普五价格能给到900元以下，但部分商家对未来提价有预期。
    • 北京：普五价格波动区间收窄，交杯铺货较少。
  • 整体趋势：价格略有调整，部分产品库存充足。

• 国窖1573：

  • 核心结论：线上价格上调至1099元，线下价格中枢略下移。
  • 线上情况：价格上调至1099元。
  • 线下情况：
    • 上海：终端价格中枢下降。
    • 北京：商家推荐较多，库存充足。
  • 整体趋势：价格有所波动，但整体稳定。

次高端白酒

• 洋河：

  • 核心结论：价格变动情况不一，整体较为稳定。
  • 线上情况：天之蓝价格略有下调，M3和M6价格基本稳定。
  • 线下情况：
    • 上海：天之蓝价格中枢上移，M3和M6摆货较多，库存不紧张。
    • 北京：天之蓝推荐力度较大，库存尚可。
  • 整体趋势：价格波动较小，部分产品库存充足。

• 剑南春：

  • 核心结论：线上价格上调，线下价格中枢下移。
  • 线上情况：价格上调40元。
  • 线下情况：
    • 北京：价格中枢下移。
    • 上海：价格中枢上移。
  • 整体趋势：价格变动明显，但整体保持稳定。

• 水井坊：

  • 核心结论：线上价格稳定，线下价格波动区间略有扩大。
  • 线上情况：价格稳定。
  • 线下情况：
    • 北京：价格中枢下移。
    • 上海：价格中枢上移。
  • 整体趋势：价格略有调整，库存情况不一。

• 泸州老窖60年窖龄酒：

  • 核心结论：线上价格稳定，线下价格中枢下移。
  • 线上情况：价格稳定。
  • 线下情况：
    • 北京：价格中枢下移。
    • 上海：价格中枢下移。
  • 整体趋势：价格略有下调，库存情况不一。

• 沱牌舍得：

  • 核心结论：线上价格下调，线下价格差异较大。
  • 线上情况：价格下调。
  • 线下情况：
    • 北京：价格波动较大。
    • 上海：价格基本稳定。
  • 整体趋势：价格调整明显，库存情况不一。

• 郎酒：

  • 核心结论：线上价格上调，线下价格波动不一。
  • 线上情况：价格上调。
  • 线下情况：
    • 上海：价格中枢下移。
    • 北京：价格波动较大。
  • 整体趋势：价格有所调整，库存情况不一。

• 汾酒：

  • 核心结论：线上价格稳定，线下价格中枢下移。
  • 线上情况：
    • 青花20：价格稳定。
    • 青花30：价格上调20元。
  • 线下情况：
    • 北京：价格中枢上移。
    • 上海：价格中枢下移。
  • 整体趋势：价格有所调整，库存情况不一。

中高端白酒

• 核心结论：线上价格回升，线下价格基本稳定。
• 线上情况：老窖特曲价格稳定，洋河海之蓝价格回升。
• 线下情况：
  • 北京：海之蓝推荐较多，价格区间收窄。
  • 上海：海之蓝主推，老窖特曲和剑南春K6较为常见，价格基本维持稳定。
• 整体趋势：价格略有回升，库存情况不一。

关键信息

• 茅台：

  • 7月初线上普遍缺货，线下上海库存有所改善，北京价格变化较快。
  • 飞天茅台价格区间为1790-1890元，整体上移。

• 五粮液：

  • 上海普五价格能给到900元以下，但商家对未来提价有预期。
  • 北京普五价格波动区间收窄，交杯铺货较少。

• 国窖1573：

  • 线上价格上调至1099元，线下价格中枢略下移。
  • 北京商家推荐较多，库存充足。

• 洋河：

  • 天之蓝价格略有下调，M3和M6摆货较多，库存不紧张。
  • 北京天之蓝推荐力度较大，上海价格中枢上移。

• 剑南春：

  • 线上价格上调40元，线下北京价格中枢下移，上海价格中枢上移。

• 水井坊：

  • 线上价格稳定，线下北京上海价格波动区间略有扩大。
  • 北京价格中枢下移，上海价格中枢上移。

• 泸州老窖60年窖龄酒：

  • 线上价格稳定，线下价格中枢下移。
  • 北京和上海价格均有下调趋势。

• 沱牌舍得：

  • 线上价格下调，线下北京价格差异较大，上海价格基本稳定。

• 郎酒：

  • 线上价格上调，线下上海价格中枢下移，北京价格波动较大。

• 汾酒：

  • 线上价格稳定，线下价格中枢下移。
  • 北京青花30价格中枢上移，上海价格中枢下移。

盈利预测与估值

• 盈利预测：

  • 贵州茅台：17A EPS 21.56，18E EPS 29.34，19E EPS 37.25，20E EPS 44.70。
  • 五粮液：17A EPS 2.49，18E EPS 3.35，19E EPS 4.40，20E EPS 5.49。
  • 泸州老窖：17A EPS 1.75，18E EPS 2.45，19E EPS 3.21，20E EPS 4.14。
  • 洋河股份：17A EPS 4.40，18E EPS 5.59，19E EPS 7.15，20E EPS 8.94。
  • 古井贡酒：17A EPS 2.28，18E EPS 3.28，19E EPS 4.15，20E EPS 5.10。
  • 山西汾酒：17A EPS 1.09，18E EPS 1.85，19E EPS 2.56，20E EPS 3.23。
  • 水井坊：17A EPS 0.69，18E EPS 1.27，19E EPS 1.84，20E EPS 2.48。
  • 今世缘：17A EPS 0.71，18E EPS 0.88，19E EPS 1.11，20E EPS 1.38。
  • 顺鑫农业：17A EPS 0.77，18E EPS 1.03，19E EPS 1.48，20E EPS 1.99。
  • 海天味业：17A EPS 1.31，18E EPS 1.61，19E EPS 1.96，20E EPS 2.35。
  • 中炬高新：17A EPS 0.57，18E EPS 0.80，19E EPS 0.99，20E EPS 1.28。
  • 恒顺醋业：17A EPS 0.36，18E EPS 0.43，19E EPS 0.45，20E EPS 0.50。
  • 伊利股份：17A EPS 0.99，18E EPS 1.29，19E EPS 1.59，20E EPS 1.95。
  • 光明乳业：17A EPS 0.50，18E EPS 0.53，19E EPS 0.61，20E EPS 0.69。
  • 重庆啤酒：17A EPS 0.68，18E EPS 0.90，19E EPS 1.08，20E EPS 1.32。
  • 双汇发展：17A EPS 1.31，18E EPS 1.49，19E EPS 1.75，20E EPS 2.01。
  • 绝味食品：17A EPS 1.22，18E EPS 1.54，19E EPS 1.93，20E EPS 2.36。
  • 安琪酵母：17A EPS 1.03，18E EPS 1.34，19E EPS 1.65，20E EPS 1.96。
  • 桂林三花：17A EPS 1.09，18E EPS 1.35，19E EPS 1.64，20E EPS 2.00。
  • 洽洽食品：17A EPS 0.63，18E EPS 0.76，19E EPS 0.95，20E EPS 1.11。
  • 涪陵榨菜：17A EPS 0.52，18E EPS 0.75，19E EPS 0.94，20E EPS 1.15。
  • 广泽股份：17A EPS 0.01，18E EPS 0.08，19E EPS 0.28，20E EPS 0.34。

• 估值：

  • 贵州茅台：18PE 25，19PE 19，评级“买入”，总市值9117亿。
  • 五粮液：18PE 22，19PE 17，评级“买入”，总市值2848亿。
  • 泸州老窖：18PE 24，19PE 18，评级“买入”，总市值862亿。
  • 洋河股份：18PE 24，19PE 18，评级“买入”，总市值1982亿。
  • 古井贡酒：18PE 28，19PE 22，评级“买入”，总市值455亿。
  • 山西汾酒：18PE 33，19PE 24，评级“买入”，总市值526亿。
  • 水井坊：18PE 43，19PE 30，评级“买入”，总市值266亿。
  • 今世缘：18PE 24，19PE 19，评级“增持”，总市值265亿。
  • 顺鑫农业：18PE 36，19PE 25，评级“买入”，总市值214亿。
  • 海天味业：18PE 48，19PE 39，评级“增持”，总市值2066亿。
  • 中炬高新：18PE 35，19PE 28，评级“买入”，总市值222亿。
  • 恒顺醋业：18PE 22，19PE 21，评级“增持”，总市值73亿。
  • 伊利股份：18PE 22，19PE 18，评级“买入”，总市值1697亿。
  • 光明乳业：18PE 18，19PE 16，评级“增持”，总市值119亿。
  • 重庆啤酒：18PE 33，19PE 27，评级“增持”，总市值142亿。
  • 双汇发展：18PE 17，19PE 15，评级“买入”，总市值844亿。
  • 绝味食品：18PE 27，19PE 22，评级“增持”，总市值172亿。
  • 安琪酵母：18PE 26，19PE 21，评级“买入”，总市值292亿。
  • 桂林三花：18PE 42，19PE 34，评级“增持”，总市值264亿。
  • 洽洽食品：18PE 20，19PE 16，评级“买入”，总市值75亿。
  • 涪陵榨菜：18PE 36，19PE 29，评级“买入”，总市值212亿。
  • 广泽股份：18PE 96，19PE 27，评级“增持”，总市值31亿。