20180509-申万宏源-食品饮料_白酒终端（线上_线下）调查系列九_价格波动区间收窄_把价值交给时间_16页_938kb

白酒终端（线上&线下）调查总结

核心内容

本报告为2018年5月9日发布的《看好》系列第九期，重点分析了白酒终端价格变化及市场趋势。通过调查北京、上海两地烟酒店及线上平台（京东、酒仙网、天猫），分析了茅台、五粮液、国窖1573、次高端、中高端白酒等产品价格波动情况，并结合投资建议对白酒行业进行了展望。

主要观点

• 高端白酒：整体价格中枢略有回落，但价格波动区间收窄，市场仍保持稳定。
• 次高端白酒：地域性差异明显，洋河系列和水井坊是店家主要推荐品牌，价格有小幅调整。
• 中高端白酒：价格普遍略有回落，但部分品牌如洋河海之蓝价格有所上移。
• 投资建议：白酒板块已进入底部区域，具备投资吸引力。建议关注具备高品质壁垒和强团队执行力的企业。

关键信息

1. 高端白酒

1.1 茅台

• 线上：5月初仍然全面缺货。
• 线下：
  • 上海：飞天茅台终端价格在1590-1890元之间，价格波动明显，需提前预定并支付押金，整箱购买每瓶有50元左右优惠。
  • 北京：终端价格在1570-1800元之间，西城区烟酒店售价为1680元/瓶，买4箱可至1570元/瓶。
• 价格趋势：价格中枢略有回落，但整体价格仍在1700-1800元区间。

1.2 五粮液

• 线上：价格维持指导价1099元/瓶。
• 线下：
  • 北京：终端价格中枢小幅回落，目前在850-999元之间，海淀区烟酒店一瓶普五售价为899元。
  • 上海：终端价格基本维持上月水平，超市维持指导价，烟酒店价格在820-1099元之间，普遍库存充足。
• 价格趋势：价格波动较小，北京价格中枢下移，上海价格略有上升。

1.3 国窖1573

• 线上：价格稳定，货源充足。
• 线下：
  • 上海：终端价格在780-969元之间，价格中枢小幅上涨。
  • 北京：终端价格在849-898元之间，价格中枢略有回落。
• 价格趋势：价格波动区间收窄，整体趋于稳定。

2. 次高端白酒

• 洋河系列：
  • 天之蓝：线上价格稳定，线下价格小幅下降，北京价格在370-418元，上海价格在328-428元。
  • M3：线上价格稳定，线下价格在468-598元之间，价格中枢略有上移。
  • M6：线上价格小幅下降，线下价格在548-790元之间，北京价格高于上海。
• 水井坊：
  • 臻酿八号：线上价格稳定，线下价格小幅下降，上海价格在318-370元。
  • 井台瓶：线上价格稳定，线下价格有所上涨，上海价格在438-658元。
• 其他品牌：汾酒和舍得在烟酒店较少见到，但汾酒青花20终端价格在395-480元，青花30价格稳健，在560-598元之间。

3. 中高端白酒

• 泸州老窖特曲：线上价格稳定，线下北京价格下移，上海价格上移。
• 泸州老窖30年窖龄酒：线上价格稳定，线下上海价格略有下降。
• 洋河海之蓝：线上价格稳定，线下北京价格中枢下降，上海价格小幅上移。

4. 投资建议

• 行业判断：
  • 行业维持高景气，高端酒价稳量增，次高端持续扩容，中低端加速集中。
  • 消费升级与品牌集中是核心驱动力。
  • 行业增长更加良性，企业决策更加理性，景气周期延长。
  • 复苏的结果是分化，看好高品质壁垒+强团队执行企业。
  • 重视酒企的改革进度和改革效果。
• 投资策略：
  • 当前时点，白酒板块已处于年内底部区域，具备投资吸引力。
  • 未来半年板块将取得绝对收益。
  • 核心推荐：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业。
  • 积极关注：今世缘、古井贡酒。

表格概览

• 表1：主要白酒产品终端价格（北京、上海）
• 表2：贵州茅台部分产品线上线下零售价格
• 表3：贵州茅台部分产品线上线下调查结果
• 表4：五粮液部分产品线上线下零售价格
• 表5：五粮液部分产品线上线下调查结果
• 表6：国窖1573线上线下零售价格
• 表7：国窖1573线上线下调查结果
• 表8：洋河部分产品线上线下零售价格
• 表9：洋河部分产品线上线下调查结果
• 表10：52度剑南春产品线上线下零售价格
• 表11：52度剑南春产品线上线下调查结果
• 表12：水井坊核心产品线上线下零售价格
• 表13：水井坊核心产品线上线下调查结果
• 表14：泸州老窖60年窖龄酒线上线下零售价格
• 表15：泸州老窖60年窖龄酒线上线下调查结果
• 表16：品味舍得线上线下零售价格
• 表17：品味舍得线上线下调查结果
• 表18：郎酒部分产品线上线下零售价格
• 表19：郎酒部分产品线上线下调查结果
• 表20：汾酒部分产品线上线下零售价格
• 表21：汾酒部分产品线上线下调查结果
• 表22：中高端白酒部分产品线上线下零售价格
• 表23：中高端白酒部分产品线上线下调查情况
• 表24：食品饮料行业重点公司估值表（数据截至2018/5/8）

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行判断，不应仅依赖投资评级作出决策。
• 本报告内容不构成投资建议，不承担任何投资损失责任。

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