20211011-川财证券-电解铝价格上涨点评_供需支撑铝价_铝板块迎来投资机会_4页_544kb

铝板块投资机会分析总结

核心内容

近期电解铝期现货价格出现连续上涨，截至2021年10月11日夜盘，上海期货交易所铝期货价格同比上涨2.21%，收盘价为23545元。这一上涨趋势主要由供需两端的积极因素推动，为铝板块带来了新的投资机会。

主要观点

需求端支撑

1. 房地产竣工周期延续
   房地产是电解铝最大的下游行业，占比超过30%。当前竣工周期仍处于上行阶段，叠加赶工因素，预计本轮竣工周期将有所延长，对铝需求形成支撑。

2. 新能源行业需求激增
   新能源汽车轻量化趋势显著提升了对铝材的需求。同时，光伏装机量的快速增长也带来了新型铝材消费，预计2025年新能源行业对铝的需求将较2020年翻倍，成为推动铝价上涨的重要力量。

供给端受限

1. “双碳”战略与能耗双控影响
   在“双碳”政策背景下，电解铝作为高耗能行业，其产能受到明显限制。单吨电解铝耗电量达13500度，且火电生产电解铝的碳排放超过10吨，因此在缺电限电和能耗双控的背景下，国内电解铝供应持续受限。

2. 运行产能下降预期
   未来国内电解铝运行产能可能进一步下降至3700万吨，且新增产能投产概率较低，这将加剧供需失衡，对铝价形成支撑。

关键信息

• 铝价上涨预期：供应受限叠加需求增长，预计电解铝价格将维持高位甚至进一步走强。
• 行业利润提升：从重点企业的半年报和业绩预增报告来看，今年大部分电解铝企业利润大幅上升，全年利润有望创历史新高。
• 投资机会方向：
  • 关注产业链完备、能源成本较低的电解铝企业，如中国铝业、天山铝业。
  • 关注受益于新能源行业发展的新型铝材企业，如明泰铝业、南山铝业。

风险提示

• 疫情超预期波动：可能对下游需求产生负面影响。
• 下游需求不及预期：若房地产或新能源行业增速放缓，将削弱铝价上涨动力。
• 减产效果不及预期：若政策执行力度不足或企业减产不达预期，可能影响供需格局。

报告信息

• 报告类别：行业点评
• 报告时间：2021/10/11
• 发布机构：川财证券有限责任公司
• 分析师：陈雳
• 证书编号：S11000517060001
• 邮箱地址：chenli@cczq.com

行业公司评级

• 证券投资评级：

  • 30%以上为买入评级
  • 15%~30%为增持评级
  • -15%~15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级

• 行业投资评级：

  • 30%以上为买入评级
  • 15%~30%为增持评级
  • -15%~15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级

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