20240705-浙商证券-电解铝板块半年报前瞻_电解铝_氧化铝企业利润显著提升_10页_561kb

2024上半年电解铝行业分析报告总结

价格走势

2024年上半年，电解铝价格均价为19492元/吨，同比增长6%，较好地突破前期震荡区间并上行。房地产等相关政策提振下游需求，加上美联储结束加息、进入降息博弈期，电解铝金融和商品属性均有支撑。

氧化铝价格同比大幅上涨20%，均价3489元/吨。红海局势动荡及国内矿端安检停产导致铝土矿供应减少，加上云南电解铝复产带来的需求短期激增，造成供需错配，氧化铝价格触及3903元/吨。

利润表现

2024年上半年，电解铝平均利润为2637元/吨，同比增长65%。价格中枢上升不仅提升了单吨利润，由于氧化铝价格上涨，部分利润也被转移至氧化铝端。

氧化铝利润增长显著，平均利润达732元/吨，同比增长442%。氧化铝成本基本稳定，价格大幅提升带动整体利润显著增厚，建议关注中国铝业、中国宏桥、南山铝业等企业。

产量变化

2024上半年，由于云南提前复产，云铝股份产量同比增长38%，神火股份同比增长4%，显示出产量提升趋势。

风险提示

• 宏观经济风险：影响工业金属及能源金属需求。
• 政策变化风险：能源或经济刺激政策变动会影响供需格局。
• 经营风险：包括现金流、债务、诉讼、市场竞争等。
• 产能变动风险：若云南等地产能恢复，可能会短期释放大量产能。